| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年08月02日 16:58 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉 |
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——美联储议息会议点评
总体判断：
昨日美国股市小幅下挫，欧洲各国股市表现不一。美国7月ISM数据不如预期，美联储议席会议又毫无进一步刺激政策推出，导致风险资产价格回落，避险情绪上升。但是美联储松口表示会适时推出刺激机会，使得黄金价格略有回升。而欧洲方面正在等待央行会议结果，各国表现不同，但受美国消息影响，欧元继续下行。
正如我们所预期的，美联储7月31日至8月1日的议息会议并未采取任何措施，但暗示“将密切监测新的经济和金融发展的信息，如有必要会提供额外刺激，以促进经济更强劲地复苏和劳动力市场状况持续改善以及价格稳定”。需要注意的是，这与美联储宣布第一轮QE时的措辞非常相似，当时即2008年秋季美联储也表示“将仔细监测……，将行动……”，这也预示美联储未来采取刺激政策的可能性仍然存在。
另外几点值得注意的地方包括：
1、增长方面，此次声明最大的不同在于，根据美国GDP今年前两个季度环比下滑这一事实，承认“今年上半年经济活动一定程度上减速”。
2、通胀方面，仍然认为美国通胀中期将维持或低于目标水平，因而未看到任何通胀风险，这为额外刺激奠定基础。
3、政策方面，重申将超低利率水平至少保持到2014年底，虽然6月反对延长OT的里士满联邦储备银行总裁拉克尔（Lacker）更倾向于不表述超低利率的具体时限。
我们维持之前的观点，今年下半年推行冲销式QE3的概率仍为30%，因劳动力市场虽然低迷但缓慢回升，加之将OT延至全年，这降低了QE3的必要性。未来会否推行QE3，取决于未来公布的美国非农就业数据和通胀运行方向，如果就业情况大幅下滑，三季度经济持续低迷，通胀继续下行，那么QE3的概率将升至50%以上。
关注数据包括：本周五公布的7月非农就业，8月公布的个人消费支出物价指数（PCE）和CPI。
美国7月ADP就业人数增长16.3万，较6月的增长17.2万下降，但好于市场预期的12万。各规模的企业就业都有所上升，但制造业仅增长6000人。不过，ADP就业数据与美国劳工部公布的非农报告有较大出入，例如6月，劳工部公布的新增非农就业人数8万，不及ADP报告的一半。我们预计，本周五公布的新增非农就业人数仍为10万人左右，劳动力市场整体呈缓慢复苏的趋势，市场忧虑将有所减弱，这将对风险资产有所提振。
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