| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 14:44 |
作者： |
姜超;王虎 |
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国泰君安宏观团队于7月18日至20日调研了新疆自治区，拜访了自治区发改委，乌鲁木齐城投公司，建设银行以及广汇集团。
乌鲁木齐城投公司
公司94年成立，04年改制。参股水业、公用事业，主要从事基建投资。
1、当前城投公司的工作可以概括为：“一个中心，三项任务”。一个中心是融资，三项任务为：土地开发，融资渠道拓展，项目法人制；目前融资以间接融资为主，总融资为700亿，其中贷款余额350亿。2011年融资70多亿，2012年已融资50多亿，其中通过银行的间接融资占90%，直接融资为10%。
2、贷款期限比较长。国开行贷款期限一般在15年以上，其他的8-10年不等；与国开行去年签订了117亿的贷款合同，大部分款项今年开始发放。
3、2010年首次发行债券，募资25亿，利率为6.5%，今年7月9日发行第二期9个亿，利率6.35%；4、未来想更多的进行直接融资，除了企业债，打算发行中票和银行间短融。
5、为了将城投公司打造为地方政府持续融资的源泉，市政府不断注入资产，2011年注入80亿资产，为土地和货币，今年计划注入70-80亿，目前已注入20亿；6、2012年计划投资512亿元，目前可用资金只有100亿，缺口非常大，目前的措施是保重点项目。包括：蓝天工程，70-80亿，改造乌鲁木齐供暖工程，改烧煤为烧气；“田”字型快速路建设，一期投资30亿。
7、中央对西藏和新疆债券发行走绿色通道，容易批；
8、目前新疆发改委正在培训企业债，许多县市的融资平台也准备开始发债，目前新疆其他区域的基建投资还非常落后，具备发展空间。
广汇集团
1、目前铁路建设30%已开工，铁路资产广汇控股82%，最近别人持有的16%的股权转让了20亿元；2014年完成主线的建设，辅线建设10个月即可完成；
2、规划至2015年可运输6000万吨煤，2017年铁路产生净利润150亿；目前运输成本200元/吨，包括135元/吨的公路成本和65元/吨的中转装卸成本。若采用铁路，只需65元/吨；
3、股份公司在淖毛湖的市值估计有1000亿元；2020年，公司能源收入达2300-4000亿元；石油成本15美元/桶，天然气成本0.23元/立方；
4、地产今年预计可售100亿；目前乌鲁木齐住宅售价为4600-12600元/平米；集团拥有260万平米可供租赁的商业地产；
5、集团去年交税34亿元，今年将超过50亿；
6、广汇集团的企业文化是：“认真、用心、激情、信念、决心”；合适的人力资源团队，相对规范的公司治理结构，前瞻准确的战略，强大的执行力；
7、组建广汇商学院，用于培训员工；
8、广汇汽车主要业务为4s店，去年进入汽车租赁、二手车业务，未来打算进入车联网业务。去年净利润率2.8%，今年2%。今年租赁6万辆车，二手车2万辆；4s店只需5%的保证金；
9、目前广汇汽车总部共167人，其中32人从事风险管理工作。
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