6月CPI、PPI点评：通胀快速回落 三季度或2% |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月11日 14:46 |
作者： |
邢微微 |
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6月份通胀延续快速回落走势，主要是食品供给改善与原油价格下跌所致
6月份CPI增长2.2%，符合我们预期，低于市场预测（2.4%），季调后环比下跌0.1%，已连续3个月下行
食品供给改善与原油价格下跌造成CPI快速回落。当月食品价格环比下跌1.6%，蔬菜与鲜果价格大幅下跌所致，而肉禽及其制品跌幅继续收窄。非食品连续两月环比零增长，受原油价格影响较大的衣着、车用燃料及零配件、居住与旅游价格环比持平，甚至下跌
三季度仍将延续这一走势，预计CPI下行至2%。供给改善造成猪肉、粮食与蔬菜价格等继续回落，原油价格下跌造成非食品继续下行
生猪存栏量仍大幅高于2010年供应紧张时水平，去年玉米增产8.2%与蔬菜供应旺季到来使得食品继续下行可能性较大。尽管7月份欧债危机有所缓和，WTI原油价格触底反弹，但考虑原油价格领先性，未来2-3个月内非食品价格环比下行的可能性较大
未来6-12个月内通胀压力明显减弱
从通胀根源货币来看，可比口径M2连续10个月13%上下低位运行，且社会融资回落至17.2%低位，这预示未来6-12个月内通胀压力明显减弱。预计三、四季CPI在2%与2.5%，明年上半年2-2.5%
三季度PPI跌幅将继续扩大，中下游行业利润将有所改善
尽管受欧债危机缓和影响，短期内原油价格将有所反弹，但考虑原油价格领先性，5、6月份原油价格快速下跌仍将主导三季度PPI走势，预计三季度国内PPI下降至-3%，最终导致国内非食品价格下行
预计未来3个月WTI原油均价85$/桶，8月份后原油跌幅将出现收窄，四季度有望收窄至-1.3%
PPI上中下游价格表现看，上、中游下跌快于下游，而且上游跌幅有超过中游趋势，这有利于改善中下游行业利润走势风险提示：
欧美经济持续疲软；欧债危机大幅恶化
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