2012年7月央行降息点评：再度体现稳增长的政策决心 |
| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月09日 15:33 |
作者： |
谢亚轩;赵文利;孙彬彬 |
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事件：
中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。
个人住房贷款利率浮动区间不作调整评论：
1.再度降息，进一步体现稳增长的政策决心。6月用电量数据增长低于预期，煤炭、钢铁等社会库存持续高位，显示需求终端依然疲软，经济低迷程度超过政府容忍的底线。
2.再次不完全对称降息有利于兼顾稳定通胀预期和降低企业融资成本，刺激贷款需求的回升。虽然个人住房贷款利率浮动区间不作调整，但是价格的调整必然有利于房地产销售的继续回暖，房地产库存的进一步消化，进而带动房地产投资的温和复苏，有利于经济的企稳。一年期贷款利率降幅0.31个百分点至6%，再度高于同期限存款利率的降幅,也高于常规的调降幅度，加之再次下调贷款利率浮动区间的下限至0.7倍，对于溢价能力较强的企业如果能拿到9折，实际贷款利率为5.4%，已经基本与08年12月的同期贷款利率5.31%持平。政策刺激的幅度超预期，企业的财务负担减轻，有利于改善企业盈利情况。
3.有利于市场短期资金利率下行。上一轮6月8日的降息中，贷款与存款利率虽然降幅相同，但浮动区间相反，导致平均存款利率基本持平，对商业银行的资金成本并无太大的改善作用。在各大银行的博弈中，首先工农中建交五大行集体上浮短期存款利率，随后是股份制银行，然后是部分地方银行全部期限上浮至顶。
如果各个银行此前的浮动区间不变，本轮存款利率的降幅对资金成本的改善有益，引导短期资金利率下行；不过息差进一步缩小，挤压银行盈利空间，让利给企业。
4.维持融资环境逐步改善，经济二季度见底，三季度环比回升，全年GDP8.1%的判断。随着中央基建项目增速的逐渐恢复，银行信贷支持力度的增加；以及多渠道融资方式的改善，降低金融系统风险，均将有效改善实体经济状况。
5.中欧央行联袂行动，也预示着全球政策的取向将更加积极。欧洲央行分别削减主要再融资利率和存款利率25bp至0.75%和0%，表明欧央行会尽力挽救欧元区陷入衰退的经济，特别是德国也出现温和衰退的迹象。
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