| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月29日 14:08 |
作者： |
谭凇 |
| |
主要经济体PMI下行预示外需不容乐观。与2011年年底全球主要发达和新兴市场经济体PMI触底回升相反，当前外围经济的共同特征是PMI均已呈现回落。这表明外需环境的改善仍需时日。
美国复苏仍可持续，一定程度上避免了外需的急剧下滑。由于量化宽松、扭曲操作以及资金流入美国等因素的共同作用，当前美国10年期国债收益率处于历史低位。因此，尽管美国暂时不再充当全球增长引擎，但是美国总体仍处于复苏态势，根据我们对美国溢出效应的分析，美国的复苏对中国出口有一定拉动作用。全年出口仍可实现10%左右的增长。
国内经济增长风险有待消除。受制于盈利和信贷因素，制造业投资面临下行压力；房地产投资也将降至近年低位。需求不振使得此前投资扩张形成的庞大产能难以释放，如果缺乏政策的配合，GDP下滑态势短期内难以扭转。
相对于外需，政策对内需的影响更为显著和直接。
为消除增长前景的风险、避免经济过快下滑，政策调整围绕三大逻辑展开。
一是降息周期开启，持续降息可期，政策从预调微调转换为适度宽松；二是从事关经济全局、产业链长的行业入手，将从基建投资的放松延伸至促进耐用消费品的合理增长；三是将平抑经济短期波动与促进长期结构调整相结合，鼓励和加快民生领域的投资成为当前投资的重要着力点。
2012年经济增长与通胀双降，企业盈利状况将更多的受益于成本回落和稳定的成长。在通胀回落的背景下，不仅能源、原材料价格下跌，持续降息也改善企业融资成本，而劳动力工资成本增速在明年中期之前也将处于回落的过程中。工资成本增速的下行是双刃剑，对于增长稳定的企业来说固然是有利因素，但是如果经济放缓恶化就业状况，对于失去工作的个人而言，就不只是工资增速下行。这也是我们认为应该持续降息、减轻企业成本压力的一个重要原因。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
