| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年06月18日 14:38 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
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上周，避险情绪下降，风险资产受到追捧，因预期全球联手救市，而18日早盘风险资产大涨，避险资产被抛售，受希腊大选结果提振。
根据希腊第二轮议会选举的临时结果，新民主党获胜，有望本周成功组阁，这符合我们预期，减少了希腊退出欧元区的风险，对于缓解欧债危机、稳定欧元区经济有重要意义，对全球金融市场构成利好，但仍有一定不确定性，希腊经济难逃衰退。
根据希腊第二轮大选99.83%%的最新计票结果显示，新民主党获得29.66%的选票，在议会中占129席，超过极左翼联盟26.89%的得票率，社运党则获得12.28%的选票和33席议会席位。这样，希腊新民主党有望联合社运党组建新政府，可能重新谈判救助条款，适度减轻紧缩力度但仍留在欧元区内。预计“三驾马车”将如期于6月底对希腊进行审查，并发放新一笔贷款，避免希腊陷入政府关门、资金枯竭的厄运。
由此看来，希腊组阁成功是大概率事件，具有重要意义：
1、政治上，有利于希腊和欧元区的政局稳定。成功组阁为希腊通过改革、减赤逐步发展经济、提升竞争力奠定基础，避免希腊退出欧元区造成的巨大冲击，解决了无政府状态下希腊无法通过紧缩法案、也就无法得到救助的问题。
2、对金融市场是重要提振，利好风险资产。大选结果有力地传达了希腊不退出欧元区的信号，意味着欧债危机缓解，加上欧洲乃至全球即将展开的救市，能够有效地提振金融市场，导致风险情绪上升，风险资产受到追捧，欧元、主要股市和商品价格上涨，其中对发达国家股市的影响大于对新兴市场的影响，而希腊CDS和国债收益率将显著下降；另一方面，避险资产将被抛售，黄金、美元指数将下跌，德、美、英等国的国债收益率将上升。而这一趋势能否延续，需要更多全球政策支持。
3、希腊危机的缓解，对于西班牙、意大利具有积极的示范效应，减小了传染效应。
不过，此次大选仍有一定不确定性。如果新民主党无法获得社运党的同意联合组阁，那么新民主党只能试图与其他任意两个主要政党组阁，存在组阁失败、再次陷入无政府状态的风险，那样希腊的风险将再度上升。不过，社运党.大选无法改变希腊经济下滑的趋势，社会稳定和改革仍面临阻力。如果新一届政府上台后继续紧缩措施，导致希腊经济未来几年仍将陷入衰退，难以恢复竞争力和增长，经济疲软导致失业率难以有效下降，经济状况若不能改善，对于新一届政府是沉重压力，社会矛盾激化可能导致政局再次不稳。此次选举参与度较低，有37.72%的希腊人未参与投票，表明很多民众对于各政党的不信任，财政紧缩和经济改革还面临较大阻力。
总体上，我们认为，此次希腊大选的结果是积极的，对于希腊的经济乃至欧元区的稳定起到了至关重要的作用，对于全球资本市场也是一大提振。希腊经济仍将继续衰退，但短期避免了政府破产、退出欧元区的厄运。
关注：6月18-19日G20峰会6月21日美联储议息会议公布决议、欧央行委员会会议和欧元集团会议
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