| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月05日 15:13 |
作者： |
邓二勇 |
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通胀：预计5月CPI为3.1%，PPI为-1%
今年以来，对于CPI走势影响最大的分项是蔬菜项，进入5月，蔬菜价格开始了连续环比回落，且降幅逐周扩大，而肉类价格方面有所分化，猪肉价格继续小幅回落，牛羊肉价格则有所回升，肉类项整体贡献不大，综合起来食品项方面预计同比约为6.8%，非食品1.3%，我们预计5月CPI将回落至3.1%左右的水平。生产资料价格方面整体还是下跌为主，钢铁、水泥等产品价格连续回落，而受到国际大宗影响，基本金属方面价格同样弱势，预计5月PPI为-1%。
实体：预计5月固定资产投资累计同比增长19.9%，工业增加值同比增长9.8%
4月份的工业增加值跳水反映了工业生产信心的极度不足，中央连续释放将稳定增长放在宏观经济调控的第一目标的信号。但事实情况上来说，高层可以打出的牌并不太多，货币政策有心无力，财政政策有力但副作用偏大。目前经济形势体现出来的是，在政府的定向政策引导下，优化经济结构，5月工业生产继续提升，预计环比向上1%，折合同比上略微回升至9.8%，5月固定资产投资方面回落至19.9%。
货币：预计5月M2同比增速为13.2%
4月份外汇占款和财政存款方面对于资金面的负面影响都比较大，虽然降准终于到来，但是央行仍采用了公开市场操作等方式连续回笼，宽松效果并没直接体现出。目前银行间的资金利率比较低，而信贷中的票据融资比例逐渐升高，反映了银行惜贷企业惜借的现象十分普遍，信贷跟一季度保持相似水平。我们预计5月份M2的同比增速将略微回落到12.7%。
消费：预计5月社会零售总额同比增长14.3%
春节过后，由于耐用消费品的带动，消费数据出现了一定幅度的回升。考虑到近期新增信贷中的居民短期贷款表现有所加强，加之通胀逐渐回落、消费者信心稳中略有提升，考虑到固定资产投资当中的批发和零售分项，我们预计5月社会零售总额同比预计在14.3%。
进出口：预计5月出口同比7.2%，进口同比8.5%
出口方面来说，美国的需求增速正在放缓，经济复苏的历程依然坚信，而欧元区实体经济的去杠杆进程仍在继续，总的来说外需在上半年大概率是维持疲弱。
再看进口，国内需求环比短期内有所改善，基建复工对于原材料需求将有所回升。加之基数效应对于数据的压制逐渐消退，所以预计本次进出口均有所回升。
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