| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月30日 14:29 |
作者： |
张晶;陈勇 |
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总体看法：5月国内需求持续低迷，投资以及消费需求仍在下降通道，唯出口略有回升。尽管信贷供需双方意愿仍有不足，但未来政策支持将逐步见效，且经济内生性增长动力将有所体现，流动性当前应已见底，工业产出亦将见底。
而物价持续下行，上中下游价差的扩大或将为企业利润提供良好环境。
预计5月CPI同比上涨3.2%，继续较上月回落。随着肉、蛋、鲜菜等价格的持续下行，5月食品价格环比仍维持下滑趋势，预计环比下滑约为0.7%。其余类下游产品价格预期仍维持一定的惯性上涨。预计5月CPI环比为-0.1%。
预计5月PPI同比下降-1.3%，较上月继续回落。伴随着欧洲及新兴市场需求下滑，国际大宗商品价格亦连续回落。国内生产资料价格5月延续了下滑趋势，除农资产品价格外，其余生产资料价格均环比回落。鉴于中游产品价格的滞后性，预计5月PPI环比持平。
预计5月工业增加值同比增长9%，较上月继续回落。鉴于投资、消费延续回落态势，出口受季节性因素影响略有反弹，但力度不大，此外，库存回补和政策支持的体现还有一定滞后性，预计5月工业产出仍保持低位。
预计1-5月城镇固定资产投资累计同比增长20%，较上月继续下滑。房地产投资的加速下滑带来一定的负面冲击，制造业投资尽管平稳，然亦略有疲态，而“稳增长”政策带动的基建及社会服务领域投资尚未能5月体现。故而5月增速投资仍下行。
预计5月消费同比增长13.9%，较上月略有回落。尽管物价下行，预计5月消费绝对额仍较4月有所上升，但因基数缘故，预计5月消费同比仍处于下滑过程。具体来看，汽车销售5月历来为淡季，今年表现尚属平稳；5月家电销售则属旺季，应较4月有所反弹。。
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