| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年05月18日 15:34 |
作者： |
吕春杰 |
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财政部5月17日公布数据显示，前4月国有企业收入同比增长12.4%，利润同比增长-8.6%，收入累计增速较前3月下降0.5%，而利润增速则上升0.5%。
4月国有企业单月利润同比增速为-2.8%，较3月的16%有较大程度下滑、重回负增长，主要由于企业收入增速从3月的48.2%降至8.1%。4月工业加速探底和PPI超预期下滑导致国有企业收入增速大幅回落。
国有企业不包括金融类企业，但包括了商贸类等行业的国有企业。国有企业和工业企业收入走势基本完全一致，利润相关性略差，但国有企业利润也能较好代表工业企业利润走势，因此预计4月工业企业利润增速也将较3月有所下滑，或会重回负增长。
预计12年工业增加值和PPI的同比底部都在2季度，而企业毛利增速已在去年下半年见底，因此我们认为工业企业收入和利润增速都将在2季度左右见底，此后将在收入和毛利率的带动下持续回升。
1-4月国有企业销售利润率和净资产利润率分别为3.8%和1.9%，比去年同期下降1.1和0.5个百分点，但较前3月分别上升0.1%和0.5%，盈利能力有所改善。
1-4月，国有企业存货同比增长19.5%，较前3月下降0.2个百分点，预示产品库存继续去化。企业存货周转率为1.3次，比去年同期下降0.1次。应收账款周转率为4次，比去年同期下降0.1次。平均总资产周转率为0.2次，与去年同期持平。
1-4月，实现利润同比增幅较大的行业为烟草行业、汽车行业、商贸行业、邮电通信等；实现利润同比降幅较大的行业为交通行业、化工行业、建材行业、有色行业等。
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