| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年05月17日 14:30 |
作者： |
詹文雯;赵文利;谢亚轩 |
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欧元的问世，改变了国际货币储备中货币的竞争格局。但欧洲债务危机的发展，也使得欧元前行的道路充满变数。本文梳理了欧元创立的过程，通过对欧元自问世以来走势的回顾，我们分析了影响欧元汇率的主要因素，从而对欧元未来的走势进行判断。
核心观点：
1、欧元的问世以及欧元区的形成，不仅是欧洲一体化理想的初步实现，同时也改变了国际储备货币的竞争格局。欧元自问世以来，其国际地位持续上升，美元的国际地位相对下降。
2、自1999年1月欧元问世以来，欧元汇率的走势大致经历了两个强势周期以及两个弱势周期。弱势周期分别为：第一阶段（1999年1月至2000年12月）
以及第四阶段（2008年7月至今）。强势周期分别为第二阶段（2001年7月-2004年12月）和第三个阶段（2005年1月-2008年6月）。现在欧元的命运与欧债危机紧紧相连。
3、欧元区的经济基本面以及货币政策是影响欧元走势的重要因素，宽松货币政策与强势经济周期将导致欧元的上涨。但目前来看，欧债危机的演进将决定欧元区的未来。另外，由于美元一直是国际主要的贸易以及储备货币，美国的经济情况以及货币政策也影响着欧元的周期性波动。欧元与美元息差，避险需求，储备与贸易结算需求以及欧元区的财政与债务状况也是影响欧元短期波动的重要因素。
4、短期来看，西班牙以及意大利10年期国债收益率的大幅上升再度掀起了市场对欧债危机的忧虑。欧债危机的解决既需要通过结构性改革来调节欧元区各国竞争力上的差异，从而使经济增长走上可持续的道路，又需要逐渐建立以及完善财政监管机制，从而能使货币政策与财政政策相辅相成。但这两点的解决都需要漫长的改革，因此中短期内欧债危机警报都难言解除，而欧元也将处于一个震荡向下的通道，预计在1:1.20-1:1.30之间震荡。
5、但长期来看，欧元区在经历过更深层的改革之后，将更为巩固稳定，欧元汇率走势也将会逐渐向上。但这必将是个非常艰难以及漫长的过程。
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