| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年05月02日 16:32 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
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上周五至今，市场风险情绪有所上升，股市和大宗商品上涨，虽然西班牙及其银行的评级被调降，但国债拍卖成功导致市场避险情绪有所缓解，美国公布的一季度GDP数据不及市场预期，但通胀和强劲的PMI数据对风险情绪有所提振。
美国一季度GDP环比增速为2.2%，经济增长放缓，与我们的预测完全一致，低于市场预期的2.5%。与去年第四季度3%的增速相比，经济减速主要来自于企业投资减少，存货和固定资产投资的贡献均有所减弱，而个人消费对美国经济起了最大的支撑作用。展望二季度，经济增速可能继续回落至1.9%，因个人消费动力不足，投资增速可能进一步放缓。
近期公布的通胀数据大多较好。美国实际PCE价格环比增速从2月的0.3%回落至3月的0.2%，主要反映了食品价格的下滑，而核心PCE价格增速上升0.1个百分点至0.2%。第一季度，雇佣成本指数和GDP价格平减指数均增长1.9%，主要是能源价格上涨，而食品价格下滑，剔除食品和能源的价格上升2.2%。随着石油等能源价格的回落，以及页岩气的逐步推广，通胀价格第二季度有望加速回落。
3月，美国个人收入也有所改善，但耐用品消费下滑导致支出不足。3月个人收入增加0.4%，相比2月0.3%的增速有所上升，但工资收入趋势正好相反，3月增速下滑至0.3%，说明非工资收入增长较快。虽然实际可支配收入增速由2月的-0.1%上升至0.2%，但实际消费支出增速却由2月的0.5%下滑至3月的0.1%，主要由于汽车及其零部件等耐用品消费减少。储蓄率有所上升，由3.7%上升至3.8%。
隔夜公布的美国4月制造业PMI表现强劲，意外上升1.4个点至54.8。除了存货、未完成订单下滑，其它子指数均加速增长，特别是出口订单飙升5个点至59，新订单和生产指数也分别上升3.7和2.7个点，表明制造业扩张速度较快，为第二季度GDP提供支撑，价格仍维持高位。
关注：5月2日美国4月ADP就业数据5月4日美国4月非农就业数据
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