| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:23 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;陈果 |
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隔夜，风险情绪上涨，主要因伯南克关于劳动力市场的讲话提振了投资者对美国宽松货币政策的信心。
众所周知，劳动力市场是美联储最关心的问题之一，特别是在通胀整体下行的趋势性，失业率能否有效下降成了经济复苏的关键。伯南克认为，前期劳动力市场改善，可能反映2008年底至2009年全年的非正常大量裁员出现修复，但这种修复从某种程度上来说已经结束。但是，就业市场远没有回归正常，例如，工作的劳动力人数和总小时数仍明显低于危机前的水平，而8.3%的失业率仍远高于长期可持续的水平。
对于美国失业高企的根本原因，伯南克认为主要是周期性现象，结构性因素只能解释小部分以及暂时性的失业人数增加；对于长期失业问题，他认为，周期性和机构性因素无疑对长期失业有一定影响，但总需求持续疲软可能是主要原因。基于这个判断，他强调：“美联储的宽松货币政策，通过为需求和复苏提供支持，随着时间推移，应当对降低长期失业也有所帮助”。他还强调，如果失业率下降太慢，长期失业者会发现其技术与劳动力附加值难以进一步提高，这可能将周期性问题转变为结构性问题。
而我们认为，失业率高企是经济增长低于潜在产出值，需求不足导致企业无法消化过剩的劳动力，加之政府紧缩裁员加剧了公共部门失业问题，但长期失业的本质是结构性失业。长期失业人群的技能难以满足日益更新的劳动力市场需求，而且长期持续没有收入，耗尽储蓄，也无法自费学习新技能来脱贫或求职，陷入恶性循环，导致劳资双方不匹配的想象持续。本轮长期失业率大幅攀升（图1），与2008年次贷危机酿下的苦果也有关系，例如，房地产行业出现大量失业，导致失业率大幅上升，而这些人不愿或难以转变工作技能或参加再培训，成为构成长期失业的一部分人群。如果政府对这部分人群不予以重视，不进行再教育或再培训，那么，结构性因素导致的长期失业问题将长期存在。从图2可知，长期失业人群再就业的概率最低，危机后平均概率仅为10.1%。
另外，经济合作与发展组织也将长期失业归结于结构性失业。
参与度低是美国劳动力市场的另一问题。由于许多失业者因各种原因，放弃找工作，而不再计入积极找工作的人口，则不计入失业率。2008年危机后，参与度急剧下降，今年已降至63.9%（见图3），这也是前期失业率下降的一个原因。如何帮助失业人口重拾信心，也是解决美国就业问题的重要内容。
关注：3月27日美国标普席勒20城房价指数
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