| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年03月13日 15:34 |
作者： |
李慧勇 |
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M1同比增速4.3%，相比1月份提高了1.2个百分点，主要还是由于春节假期之后现金从居民向银行和企业回流，企业存款增加8941亿元所致。M2同比增速比1月份略回升了0.6个百分点，流动性略微回升，但是依旧低于去年底12月数据0.6个百分点，延续了从去年下半年以来增速减缓的趋势。M2和M1增速剪刀差从1月份的9.3下降了0.6个百分点，但是相比起去年年底，下降幅度依旧较大。
M2增速和M2、M1增速剪刀差数据，与工业增加值、投资等经济数据相印证，共同反映出当前经济尚处于缓慢下滑的通道，社会总体流动性不是特别宽松。.新增人民币贷款低于我们的预期，只有7107亿元，但这个数据是不是就很差呢？我们将1、2月份数据相加，以排除春节因素干扰，由此计算得到两月共新增贷款14488亿元。自从放出天量信贷的2009年以来，各年同期数据一直在下降过程中，相比去年1、2两个月新增15756亿元的规模，今年这个数据下降幅度并不明显。
今年前两个月新增贷款节奏与往年相比平缓许多，从侧面体现出今年政策层面对信贷节奏以及流动性总体控制力度在增大。因此，从供给层面来看，3月份新增信贷的规模将不会显著低于1、2月份。那么需要担忧的问题就是，当前经济缓慢下滑，贷款需求是否能支撑此规模。当前对于信贷需求有很多实地调研，部分结论支持贷款需求旺盛，部分相反。微观调研情况是重要参考，但同时我们以宏观数据作为主要判断依据。今年前两个月，新增公司贷款12275亿，这一数据要高于2011年的11211亿元，略低于2010年的14489亿元；其中一般用于支持固定资产投资的中长期公司贷款月平均约2809亿元，高于2011年下半年，除10月份以外，各月份的规模。因此，从公司贷款需求来看，并不算太悲观。
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