| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年02月01日 14:13 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;陈果 |
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当前市场较为关注欧元区银行紧缩对新兴市场的影响，尤其是信贷融资的减少对新兴市场的影响。我们认为衡量短期资本流出的影响。
外债/GDP，衡量本国对外国融资的依赖程度。截至2011年3季末，中国银行业持有的外债总额为4879亿美元，占中国债务总量10888亿的45%；外债占GDP的比重为9.7%，而债务占GDP的比重约为16.3%。而且从BIS公布的24国银行数据来看，中国银行业持有的外债中，英、美、日占比最大，合计68%，持有欧猪四国（爱尔兰未公布）的债务159.4亿欧元， 跨境借贷/外债，用来衡量跨境资金流动可能对该国外债的影响程度，剔除了位于本国境内的外国信贷这一相对稳定的因素，因为跨境借贷更易抽离本国。截至2011年第2季度，亚洲的跨境借贷占比为67.6%，仅次于非洲73.7%；而中国这一比例为67.1%，也很高，意味着外国借贷中跨境借贷活动扰动较大。
短期外债/外债，用来衡量外债中短债部分的影响程度。截至2011年第2季度，亚太新兴市场受短期资本流出影响在新兴市场中最大，因为52%的外债为1年内到期；而中国短期外债占比更高达61.8%，更多依赖国外短期融资超过长期融资。
跨境债务中可交易债券的占比，衡量外债快速变现的难易程度，因为可交易债券相对于不可交易的贷款来比，更容易变现抽离，占比高的市场的潜在影响更大。例如，截至2011年第2季度，中国可交易债券占跨境债务的比例约为9%，而位于欧元区的银行持有的可交易债券仅1.2%，是主要新兴市场中最低的，因此受到欧元区银行收缩的影响相对较小。而且中国持有欧债、美债的银行大多已计提减值准备。
（具体内容请见附件）
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