| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年02月01日 14:09 |
作者： |
李慧勇;陈果;谢伟玉 |
| |
国际金融市场风险监控 2012年1月31日
周一市场避险情绪加剧，因希腊和私营债权人未达成协议，而且欧盟峰会只提及加强财政预算监管，会后也讨论希腊问题也无进展，另外市场对葡萄牙债务大幅减记的担忧加剧。
1月30日欧盟峰会上，欧盟27个成员国中，除了捷克和英国以外的25国同意签署新的欧盟财政条约，捷克拒绝签约是由于财政协议与本国宪法存在一定冲突，而英国坚持之前的立场不变。新的财政协议主要是引进“平衡预算协议”，规定签约国年度结构性政府赤字不超过GDP的0.5%。这一平衡预算规则必须在一年内写入成员国法律系统，写入宪法或者同等水平法律中。如果偏离了这一规则，将引发自动纠错机制。由欧盟司法法庭来确认。可处以0.1%GDP的罚款，支付给ESM。新的条约将在3月1日和2日的欧盟理事会会议上签署。
我们认为欧盟峰会进展基本符合市场预期，本质上对于缓解欧债危机没有积极作用，虽然财政进一步紧缩，但欧央行也会持续推行宽松政策。
本次欧盟峰会上希腊债务重组与援助发放的谈判没有取得进展。只有债务重组谈判达成，欧盟与IMF才会考虑发放援助款，以避免希腊在3月20日出现违约，但这其中关于希腊是否需要上交预算控制权又存在分歧。
我们预期，希腊债务重组谈判达成协议的难度不大，最近市场做空的焦点已集中于葡萄牙，葡萄牙10年期国债收益率已升至17.4%，5年期CDS也大涨10%。标普将葡萄牙评级下调为垃圾级以来，金融机构因为其风险权重的上升加速抛售葡萄牙国债。从13页表1看，葡萄牙减赤压力很大，但是经济却已经进入负增长，这和此前的希腊情形非常类似。但是从图16和表10看，葡萄牙短期违约风险并不大，最近的一笔债务是2月17日29.7亿欧元，今年偿债高峰是6月120亿欧元债务到期。
欧盟峰会要求的财政紧缩对欧洲经济提出了很大的挑战，因此我们预期欧央行将继续实施宽松的货币政策。我们预计，2月9日的欧央行议息会议上，欧央行将进一步放宽LTRO抵押品标准甚至贷款期限，从而使得第二轮LTRO规模更大，这对于商品市场尤其是黄金走势将提供有力支撑，而欧元走势也将继续维持弱势。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
