| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月12日 14:16 |
作者： |
王国兵 |
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欧盟峰会的声明存诸多亮点：强化财政纪律、开发稳定工具，前者“治本”，后者“治标”。
欧债危机阴云难消的主要原因在于两点：（1）希腊等国短期的财政整顿执行不力；（2）救助方案难出台，且救助金额难覆盖。两者都使得市场缺乏信心。
欧盟峰会达成的协议显然朝解决这两问题的方向前进。我们认为就本次欧债危机本身来讲，17国成员国同意加入新的财政协约足以解决市场对PIIG S五国财政整顿无力的担忧。
非欧元区的国家有自己的货币发行权，在处理债务方面有一定的灵活性和工具选择。因此，新财约意欲27国同意旨在实现欧盟全范围、长期的稳定，非解决PIIGS危机之必须。
同时，欧盟峰会提前实施欧洲稳定机制（ESM）以及10天后决定是否向IM F提供200 0亿欧元双边贷款。EFSF、ES M加上IMF的贷款援助，稳定金额将高达1.14万亿欧元。
而声明还表态，私人将不承担除希腊外的债务违约风险，这将阻止债务危机向银行危机的反向循环。这很关键，等于为意大利和西班牙等树立担心违约和银行危机的防火墙。
显然欧盟峰会的声明将大大缓解市场对欧债违约的担忧情绪。但我们认为欧债危机恐怕在短期内消解。原因在于：（1）债务危机已经变成流动性危机叠加债务不耐；（2）财政整顿仅是治理债务不耐的要诀之一，另需实现经济增长；（3）稳定机制的金额尚存变数，且金额未满足市场要求。
（具体内容请见附件）
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