| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年12月12日 14:38 |
作者： |
李慧勇 |
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总体判断：
我们摘录欧盟峰会草案16条中核心条文如下：
4、欧元区将建立新的财政规则，具体包括以下要素：
（1）原则上成员国政府的财政预算要大致平衡。但由于经济周期或极端的经济环境影响造成的财政赤字例外。
（2）为了使经济增长具有可持续性，各国应大致保证年度结构性赤字不超过名义GDP的0.5%。如果成员国的债务/GDP比率明显低于60%，允许年度结构性赤字/GDP比率超过0.5%。
（3）成员国要把上一条写进国家的宪法或同一层次的法律，并建立自动纠错机制，以便在违反这一规定时可以迅速纠正。这一条法律条款的最终解释权归欧洲法院，各国政府应在欧洲法院规定的基础上进行立法。
（4）成员国应依据各自的参考水平迅速推进欧元区的融合。
（5）EDP（Excessive Deficit Procedure，超额赤字程序）成员国将向欧盟委员会和欧洲理事会提交一个经济合作项目，详细说明成员国为了有效减赤需要采取的改革措施。这一项目的实施，连同成员国的年度预算计划，将由欧盟委员会和欧洲理事会进行监督。
（6）建立成员国主权债券发行计划的事先报告机制。
5、针对欧元区成员国的超额赤字程序（TFEU第126条）将被加强。一旦成员国违反欧盟委员会设定的3%赤字上限，将被实施自动制裁，除非欧洲理事会以“有效多数”投票否决。特殊情况也将予以考虑。欧盟委员会提出的自动制裁措施将被欧洲理事会采纳，除非欧元区成员国以“有效多数”投票否决。
6、我们将迅速采纳欧盟委员会2011年11月23日提出的新规则：（1）监督和评估欧元区成员国的预算计划草案，并纠正成员国的超额赤字。（2）对欧元区面临严重财政困难的国家加强经济和预算监控。我们呼吁欧洲理事会和欧洲议会迅速采纳这些规定，以便能在下一个预算周期中执行。在新的法律框架下，欧盟委员会将重点检查预算草案的关键参数，必要的话将对预算草案采用自己的观点。如果欧盟委员会发现严重违反《稳定和增长公约》的情况，将要求成员国修改预算计划草案。
7、长期来看，我们将继续推进财政整合，如成员国的预算计划需要事先获得欧盟的批准。在这一背景下，长期来看，只要在加强财政纪律这一点上取得重大进展，分阶段、分层次地发行欧元区共同债券是可以考虑的。明年3月欧洲理事会主席将提交一份报告讨论欧盟和欧元区的关系，以上议题将是报告的一部分。
10、按照10月26日的欧盟峰会结果，欧元区治理将得到加强。欧盟峰会每年至少召开两次，并且这一新安排需要在欧盟条约中作出反映。
12、EFSF将快速杠杆化，通过11月29日欧元集团通过的两项具体选项来杠杆化。
13、我们同意提前启动ESM条约。只要代表90%资本承诺的成员国批准，条约就开始生效。我们的共同目标是2012年7月开始生效。
14、关于金融资源，我们同意以下几点：按照可预见的框架条约，EFSF从启动至2013年中都会积极参与融资项目；它将继续确保正在进行中项目的融资。与EFSF承诺分开的ESM将最多有5000亿欧元借贷容量。ESM资金将分批引入，我们准备加速引入资金，让已交付资金占未交付资金比例最低保持在15%。
15、我们同意对ESM条约做以下修改，让它更有效：关于私营部门参与，我们会严格按照IMF准则来执行。这会在条约序文中明确说明。我们重申7月21日和10月26、27日的决定，希腊债务是特例。为确保ESM能在所有环境下采取必要措施，ESM的投票权将发生变化，加入紧急程序。如果欧盟委员会和ECB认为有必要对金融援助做出紧急决定，以维护金融和经济稳定，85%多数同意的协定将取代双边协定。ESM将有可能直接对银行机构资本重组，ESM本身也将具有一家信贷机构的必要特点。
16、欧元区成员国已准备好通过双边贷款的方式，为IMF提供X亿欧元（注：此数不明，有消息称最多2000亿欧元）的额外资源，以确保IMF有足够的资源应对危机。欧元区期望国际社会能贡献相同的资金。
（具体内容请见附件）
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