| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月02日 08:34 |
作者： |
韩晓东 |
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□本报记者韩晓东
中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，自2009年3月以来首度回落至50%的经济荣枯分水岭下方。从一些经济指标来看，未来一段时间我国经济增速可能继续下滑，而通胀局面将持续好转。在此背景下，分析人士认为，“稳增长”已成为当前调控政策的侧重点。
制造业PMI可以看作宏观经济的一项先行指标。从11月的数据看，两方面的信息值得重点关注。首先，当月新订单指数、新出口订单指数环比回落最为明显，而产成品库存指数不降反升，这意味着经济需求回落速度超出了一些制造业企业的预期，产品去库存化将对下一阶段经济生产形成压制。其次，今年下半年以来，中小企业普遍反映经营困难，但11月大企业景气回落情况更为严重。大中型制造业企业的景气下滑将对工业以及整个GDP增速构成更直接的影响。
除PMI外，发电量、货币供应等先行指标也显示经济需求正处于下行阶段。未来一段时间，我国规模以上工业增加值、固定资产投资、进出口等指标增速均可能继续回落。由于经济需求下滑以及基期因素的影响，四季度GDP增速跌至9%以下已成为普遍预期，不排除明年一、二季度GDP增速跌至8%左右的水平。
同时，物价涨幅回落趋势更加明显。中国物流与采购联合会数据显示，11月主要原材料购进价格指数为44.4%，创2009年2月以来的新低。从消费品价格领域看，11月多数食品价格总体继续回落，CPI和PPI涨幅预计将双双明显下降。此前一段时间，我国将稳定价格总水平作为宏观调控的首要任务，目前已收到阶段性成效。展望未来一段时间，宏观调控仍可能围绕“保增长、调结构和管理通胀预期”展开，但稳定经济增长的意义和重要性无疑正在上升。
如果未来经济增速进一步下滑，我国的政策回旋余地仍然较大。值得一提的是，下一阶段我国可能推出的“稳增长”措施很可能与2008年有明显的不同。首先，2008年的“保增长”措施是财政货币政策双管齐下，而目前主要依靠财政政策。展望明年，积极财政政策和稳健货币政策的基调可能持续。尽管央行新近下调了存款准备金率，但这是为了维持宏观经济正常增长的需要，并非依靠宽松货币量来刺激需求。
其次，在未来可能推出的“稳增长”措施中，结构调整的意义将更为彰显。具体而言，我国将着力培育消费需求尤其是中长期消费潜力，投资和净出口的经济增长贡献可能适当下降。而为了改变经济增长过于依赖资源消耗的模式，相关部门将促进服务业加快发展，鼓励企业技术创新，努力提高全要素生产率
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