| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月30日 14:36 |
作者： |
秦培景 |
| |
全球经济正面临危机的第二次冲击：危机已经进化，而发达经济体的政策弹性已经大不如前；2012年发达经济体仍然会面临比较大的压力：一方面，避无可避的财政整固追踪会制约对应发达经济体的经济增速；另一方面，新增的经济和政治面风险因素会加大国际市场的波动幅度。
欧债危机在明年会正式从经济危机转化为政治危机，主权债务最终是否崩溃以及欧洲经济下行的幅度依然取决于政策当局的救助手段和制度安排的弹性；我们判断，希腊无序违约可能不大，但欧元区退出机制可能会出台；而明年欧债问题的看点是银行体系的救助以及欧元区核心国被传染的风险。. 2012年美国经济增长虽不会超预期，但会比较稳健，而其复苏的速度和弹性依然取决于消费信心和房地产市场的恢复程度；日本明年的经济增长前高后低，能否超预期关键在于其对日元汇率的控制力。
明年全球流动性供给增量不大，资金的风险偏好最早在3季度反转；美元指数的波动区间在75到88之间；布油的波动区间会在105-130美元/桶左右，两油差价会跌回10美元/桶之下。
国内经济方面，2012年政府制定的经济增长目标将在7.5%，而M2的增长目标将在13%左右，这两个目标应该都不难完成；政策基调是保持稳健的货币政策和积极的财政政策；核心思想调低目标，为转型的相关政策布局提供弹性和空间。
2012年全年实际GDP同比会从今年的9.2%下降到8.8%，而CPI同比从今年的5.5%下降到3.8%。季度GDP同比增长在3季度见底，而环比增长在1、2季度筑底，3季度回升；在政治周期、经济运行和政策效果叠加的4季度，经济增长同比会有明显改善；预计CPI同比将从2011年4季度的4.9%下跌到3.6%左右的平台，一直持续到第3季度，并在第4季度上升到4.3%左右。
在经济着陆大背景下，以及外需不振、房地产投资下行和外汇占款下降三大风险的倒逼下，明年3至4月份这很可能就是政策明确反转的时点，而在2季度之后整个经济的运行将按照政策反转的逻辑进行展开。
2012年先筑底再复苏的经济走势与“十八大”的重大政治事件结合在一起其实意味着一个非常好的改革窗口，“保增长”和“控通胀”这两个任务基本完成之后，“促转型”的政策将会在明年得到集中体现：利率市场化尝试和税制调整会徐徐展开。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
