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每周思考：欧洲银行的问题有多大？
随着欧债危机愈演愈烈，欧洲银行业面临的风险也不断升级。目前，欧洲银行业已经深陷主权债务危机的泥潭，解决难度不断增大。同时，银行业作为国民经济的支柱产业，具有举足轻重的作用。银行业危机对实体经济产生的负面影响，进一步加剧主权债务危机，形成恶性循环。
债务的交叉持有结构，影响欧元区金融体系的稳定。此外，尽管欧洲主要银行开始减持持有的主权债券，但存量依然很高。当金融市场出现单方向抛售时，债券收益率上升幅度很快，市场容易出现拥挤( crowded)，资产的流动性溢价会大幅上升。
从2011年10月的数据看，目前欧洲主要银行的债务头寸曝露中意大利国债持有比例很高。相比希腊更多国债由本国国内银行持有，一旦意大利国债出现问题，则对于整个欧元区银行体系的负向冲击难以估量。
欧盟峰会要求在2012年6月前将银行资本充足率要求提高到9%，这意味着主要银行未来至少需要1000亿欧元以上的资金。在G20峰会上，金融理事会提出了29家系统性重要银行的资本补充要求。根据彭博统计，其资产总额大约在48.7万亿，那么意味着这些银行未来的资金需求大致在4800亿至1.2万亿之间。
我们认为欧元区银行业已经面临巨大的危机。根据之前的分析，我们预期未来欧洲银行业很难通过市场行为融资获得足够的资金，而向欧洲金融稳定工具(EFSF)求助或将是不可避免的选择。欧洲银行业危机或将成为后欧债危机时期的主要焦点。
一周观点：未来政策微调方向
我们认为未来政策面将以微调为主，具体将体现在三个方面：第一，总体流动性灵活适时松动，如果太紧，结构性金融风险有可能演变成整体金融风险；第二，尽量隔离消除风险点，如清理金融产权交易所、抑制地方银行跨区域扩张、加强信托和理财产品监管；第三，避免脆弱环节失控，影响稳定，如一些建设项目停工、中小企业困境和可能的就业问题，因此定向信贷支持可以预期。
我们认为对政策松动的速度和幅度不可预期过高。通胀下行还没有形成正利率、房地产调整才刚刚开始，政策在松动的路径上一定是边走边看，管理层需要不断试探经济对调控的反应，这一过程将以就业和物价稳定为底线。由于担心通胀和房地产市场的反复，政策松动的幅度也不会大。
（具体内容请见附件）
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