| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月14日 14:43 |
作者： |
王国兵 |
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重点关注：对欧出口环比持续负增长；进口基本稳定。
核心观点：出口面临的风险不仅来自受债务危机困扰的对欧出口、同样面临新兴经济体降速的冲击，剩下两月同比将降至10%，不排除个位数。而内需在维稳政策下暂无失速之忧，但下调趋势不变。
10月份出口下降至15.9%，对欧和新兴经济体的出口风险叠加体现。尤其对欧出口严峻，体现在：（1）8、9、10三月出口环比连续负增长为入世后唯一年度；（2）10月环比下降9.09%为历年除春节月度外最大降幅，季调后环比下降3%也为入世来当月最低；（3）9、10月当同比大幅降至9%和7%；（3）欧债危机还在发酵和深化。
而新兴经济体的降速也影响我国出口，即9月出现对金砖国家的出口环比较大下降后，10月份对东盟出口负增长9.17%，季调后下降2%，为我入世来当月最低。
出口唯一相对偏好的数据来自对日本出口的稳定，和对美国出口的回升态势。10月对美出口当月同比升至13.87%，但对美日的季调后环比负增长0.4%和0.2%仍表明出口处在调整格局。
为此，我们认为外需风险加大，做好过寒冬的准备。我们预计年底将会降至10%，不排除降至个位数的情况。
进口有所反弹反映了维稳政策“稳定”了内需。本月进口增长通过增长28.7%，季调后环比增长3%，且一般贸易方式的进口升至39.1%，表明内需暂无失速风险。
（具体内容请见附件）
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