| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月11日 14:38 |
作者： |
梁宇峰 |
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意大利总理西尔维奥贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi, 1936.9.29 - )承诺辞职，因为11月9日的预算案投票中，执政党仅获得630个席位中的308票，令他感到将在新的政府不信任案中败北。意大利的债务问题及解决引起重大争议和关注。
我们发表《危机第二波——罗马困兽犹斗》（2011年9月1日）以来，欧洲债务危机经历了云端地下的两个多月，随着总理贝卢斯科尼承诺辞职，意大利债务问题更加迫切地摆在市场面前，挑动人们紧张的神经。是时候重新审视意大利和欧洲了。
一如“危机第二波”系列中反复强调的，欧洲的问题本质是深层次的增长问题以及围绕着这一问题的人口结构、就业、移民等一些列结构性问题，目前围绕着“债务危机“做的文章只触及问题的表层，各种各样的措施和政策只是在拖延，欧洲的问题几乎是“无解“的，只能日本化或者以更激烈的方式走向衰退。
意大利可能走入“财政紧缩–经济放缓–无力偿债–财政更紧缩”的负反馈循环。一旦意大利出现违约，无论是欧盟-IMF-欧央行这“三驾马车”还是心不甘情不愿的新兴国家都没有办法保证全球金融体系的稳定，这将肯定成为具有系统重要性的重大事件，有可能引发全球经济“二次探底”。
欧元在周三和周四受到压制，24个小时内从1.38以上跌至1.35以下，美元指数应声而起，市场看空欧元的声音因而大噪。我们认为短期可能出现欧元技术性回升，长期看来，随着欧债危机的步步恶化，欧元将持续承受压力。大宗商品价格也将维持稳定和略微下行。由于美国自身也面临着经济增长乏力、政府换届、“占领华尔街”运动等多重挑战，贵金属和非美货币等资产类别将是避险资金的好去处，最近日本央行已大手笔干涉日元上涨，瑞士央行也采取了压制瑞郎的行动。
（具体内容请见附件）
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