| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年11月07日 14:52 |
作者： |
王虎;薛鹤翔;姜超 |
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我们认为全球货币政策转向宽松已成趋势。从欧元区、英国等发达经济体到澳洲、巴西、印尼等发达经济体均转向宽松。
这种宽松既有利率政策上的降息，也有数量政策上的量化宽松、长期资产购买以及扭转操作。
2011年11月3日欧洲央行议息会议决定降低基准利率25BP，即主导再融资利率、边际贷款便利利率、存款便利利率分别下调25BP至1.25%、0.5%和2%，再融资利率与存贷款利率之间宽度为75BP的利率走廊仍然维持。
欧洲央行降息的主要动机在于经济衰退风险以及欧债危机导致的金融体系不稳定，而通胀压力显然已成次要因素。经济放缓的趋势已经明确，10月领先指标Euro Coin指数读数得-0.13%，为2009年9月以来首次负增长。
欧洲央行降息的一大重要原因是缓解欧债危机带来的金融市场脆弱，为银行业提供更多流动性。降息之后，欧洲央行在向商业银行提供短期和长期流动性时的利率也相应下降，这与欧洲央行的流动性政策相匹配能够向商业银行提供更多更低成本的流动性，有助于缓解欧债危机。
我们在2011年四季度海外宏观策略报告《解铃还需系铃人》中明确表示在通胀趋势向下，经济增长放缓的大背景下，全球央行货币将转向宽松。这一观点得到近期全球央行一系列央行降息或数量宽松行动的印证。
在利率宽松上，10月和11月，全球主要央行利率政策向宽松转向，10月巴西央行、印尼央行降息，11月初澳洲联储、罗马尼亚央行、欧洲央行降息。
在数量宽松上，2011年10月英格兰央行议息会议决定实行第二轮量化宽松，10月一月英格兰央行资产增长了131.6亿英镑，其中其他资产增长了134.2英镑，英格兰央行的量化宽松购买全部体现在其他资产项目中。同时，美联储在9月也决定执行4000亿美元的扭转操作，其实质则是质化宽松。
（具体内容请见附件）
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