| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月04日 14:22 |
作者： |
闫伟 |
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前期受压因素缓解助推经济反弹，地产市场拐点是判断未来“中周期景气“的重要内部因素
三季度美国经济环比增长2.5%，较二季度明显提高；美联储对此的解释是，上半年一些暂时性受压因素的缓解（主要是日本地震对产业链的冲击等）使得三季度经济反弹；根据我们对美国三季度经济增长推动力的分析，三季度经济主要由消费和非住宅投资驱动，这些因素未来将继续发挥重要的推动作用。
会议公告进一步强调了欧债危机对美国消费信心和私营企业投资意愿的负面影响；对此我们的观点是，尽管希腊“公投事件”又掀波澜，但是救助方案实施概率较高；欧债问题显著恶化可能性不大，四季度及明年美国消费、私营企业投资表现也将不错。
另外，公告也指出房地产市场目前仍然低迷，对经济增长形成一定掣肘；前期报告我们强调对美国房地产市场拐点的判断将是“美国是否进入中周期景气阶段“的重要因素，我们将对此进一步深入分析。
预测数据显示未来经济持续增长、通胀压力不大、失业问题的解决仍需3-4年时间
美联储修正、公布了经济增长、失业率和通胀水平预测；未来三年经济增长呈现逐步加速的态势，失业问题在经济增长中逐步得到缓解，但是，受制于结构性因素的影响，长期失业率较危机前的4.5%-5%有所抬升，上升至5.2%-6%；受今年上半年国际大宗商品价格上涨影响，美国通胀有所上升，但是伴随近期世界经济降温，价格回调，明年通胀压力有所缓解，长期来看，通胀压力不大。
维持目前宽松的货币政策，为经济增长“保驾护航“
美联储宣布维持0-0.25%的利率政策到2013年中，扭曲操作将依照原定计划继续进行，继续进行到期抵押资产（MBS）等再投资；这说明美联储无推行“QE3“的意图，只是想维持目前的资产负债水平，同时对其结构进行调整来为长期经济增长铺路。
附注：扭曲操作-在2012年6月以前，美联储将抛出价值4000亿美元的的短期国债，相应地增持6~30年的等量长期国债。
（具体内容请见附件）
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