| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月25日 13:59 |
作者： |
汤云飞 |
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近期重要事件及观点回顾：
前三季度GDP延续回落的态势，第三季度已回落至9.1%，与方正预期一致。9月季调后工业增加值环比增长1.2%，仍处于历史较低水平。
短期来看，紧缩政策难有松动迹象，而欧债危机持续恶化，国内经济硬着陆风险正在加大。9月份，固定资产投资增速持续回落,特别是受房产调控影响，基建投资和房地产投资下降明显,将对未来投资信心产生负面影响,投资继续回落的可能性较大。受中秋节等季节性因素的影响，9月的社会消费品零售总额出现环比增长，同比增速与上月持平，实际消费增长较为稳定。（来自10月19日宏观数据点评报告）
我们认为，当前股市仍未到底部，若欧元区月底方案抵御过此轮欧债危机的冲击，有可能在明年上半年之前阻止危机的进一步蔓延。
若中国及时明确保增长的首要任务，或不再提及抗通胀为首要任务的口号，那么预计未来的一波下滑后将确立新的底部，股市有望大幅反弹。我们认为，一旦CPI回落至5.5%以内（我们预计10月份通胀数据很可能会满足该条件），届时高层很可能不会宣言将抗通胀作为首要任务，此时也很可能成为政策反转时点，股市大底将会出现，这一时点或出现在11月中旬。（来自10月21日月度全球资产配置报告）
近期主要报告
《乱世纷争，静待逆转时机到来——全球资产配置报告》2011.10.21
《欧洲银行资本重组方案利空银行股，通胀数据或将决定政策反转信号——宏观经济周报》2011.10.17
《通胀压力趋缓，年内释放流动性是大概率事件——9月宏观数据点评（一）》2011.10.17
《紧缩政策对投资挤出效应放大，前三季度GDP持续回落——9月宏观数据点评（二）》2011.10.19
（具体内容请见附件）
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