| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月27日 15:20 |
作者： |
詹文雯;赵文利;谢亚轩 |
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核心观点：
1、欧元区9月份综合PMI从8月份的50.7降至49.2，为2009年7月以来最低，并处于增长和收缩的分水岭水平50以下。而且产出增速出现停滞，新订单连续第二个月出现大幅下滑，下滑速度为2009年5月以来最快，工业出口订单也降至2009年6月来最慢，显示未来需求进一步放缓。欧元区三大经济体中，德国和法国的新订单增速也大幅下滑，并创下两年多来的最低水平。欧元区的领先指标再次显示欧元区经济动力渐失，三季度经济增长将出现停滞，而随着主权债务危机的持续恶化，未来几个月欧元区的经济增长下行的风险进一步加大，四季度或会出现衰退，而2012年经济前景将更不乐观。
2、虽然在新的更为严厉的紧缩案颁布以后，希腊获得80亿救助金的可能性加大。但就算希腊获得这笔救助金，也无非是帮助希腊的债务危机再拖延一段时间，在经济环境进一步恶化的前提下，希腊政府入不敷出的局面难以改变，违约或不可避免。
3、意大利以及多家欧洲银行评级被下调标志着欧债危机进入新阶段，即债务危机向核心经济体及银行体系蔓延的阶段。希腊违约的可能性加大使债务危机蔓延至核心经济体甚至是银行体系的风险加大。意大利主权信用评级遭到标普下调，标普更一口气下调7家意大利银行的长期评级，并下调另外8家银行的前景。经济前景堪忧加上对债务危机的持续影响，意大利的主权信用评级或有再次被下调的可能。而主权信用评级再造下调又将直接影响到该国政局。
4、为应对日益升温的债务危机，IMF周三重新启动了总额5,710亿美元的资金池，以确保拥有足够资金帮助欧洲应对其不断恶化的债务危机。欧洲央行周三宣布，将扩大欧洲商业银行用作贷款抵押品的合格证券范围，同时限制充当抵押品的优先无担保债券的使用。G20周四承诺，将采取强有力的协同行动稳定全球金融系统。国际组织的这一系列行动证明了欧洲主权债务危机在益严重，另外也表明国际组织更正面的去面对问题，而不是一味的回避问题。但必须指出的是，国际组织的行动还是太过表面化，更多的倾向于表“态度”而非具体的解决方案。
5、当务之急，主要国家以及国际组织需要拿出切实可行的方案来主动的解决问题，在市场信心脆弱的情况下，单纯的表态以及救助都无法重振市场信心。另外，各国需要建立“防火墙”机制，并做好各种应急准备，让市场看到欧债危机的处理虽然不可避免地要付出成本，但损失和风险是可控的。
（具体内容请见附件）
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