| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年09月20日 14:43 |
作者： |
周金涛 |
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软指标与硬指标
在某些时候，工业生产、产能利用率、库存等“硬性”经济指标所展现的图景不同于信心调查等“软性”指标。在经济分析的过程中，既要考虑“反映历史的硬指标”，又要考虑“反映现在和未来的软指标”。
工业产出工业产出
环比增速向下调整阶段基本结束，最低点出现在2011年2季度，目前开始上升。在历史上，这个数据达到2%后，都会发生调整。本次调整后，这个数据再次达到2%的过程中，经济会经历中周期高点。而工业产出同比增速已经开始回升。
投资情况
美国建筑周期仍在孕育之中，随着房租价格上涨与抵押贷款利率下降，建筑业周期会在明年2季度前缓慢启动。产能利用率在逐步提升，但近期增速有所放缓。未加工产品产能利用率最高，其产能扩张速度最快。成品产能扩张已经开始，但扩张速度缓慢。半加工产品的产能扩张刚刚有开始扩张的迹象。从总体讲，产能扩张速度仍然缓慢，资本支出周期还没有启动。同时，Sentix投资信心指数数据疲弱，也显示资本支出周期的启动还在孕育中。
消费情况
密歇根消费者信心从今年2月见顶以来，总体趋势下降，9月份出现了小幅上升。该数据在历史上很少低于60，8月份为55.70，9月份为57.80。该数值继续上升的概率较大。就业情况制约消费增速，但对于消费不必过于悲观。消费增速会维持正值。
信贷情况
消费、工商业、不动产抵押信贷月环比增速都在历史底部徘徊。
货币乘数大幅减小，经济尚无法开始收入和利润增长的良性循环。
（具体内容请见附件）
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