| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月13日 14:07 |
作者： |
姜超;汪进 |
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8月的工业增加值同比增速为13.5%，基本符合我们13.4%的预测。相比7月14%的增速，8月工业增速明显回落。
分上中下游看，下游需求增长放缓。8月地产销售增速从17.8%回落至13.5%，环比趋势增速仍在0附近徘徊。从日均成交面积看，9月上旬成交仍在回落，考虑到9月为传统的销售旺季，因此未来季调后地产销售或将再度回落。
8月全国乘用车销量为104.2万辆，略高于7月销量，但同比增速与7月基本持平，增速反弹的趋势并未持续。考虑到未来利率仍在高位，政策放松短期内难以出现，预计下游地产、汽车需求或仍将维持在低位并拖累工业增长。
下游需求的下降也拖累中上游生产。8月发电量、水泥、钢材产量增速均比上月回落，相关行业的工业增加值增速也出现回落，均印证了8月生产的放缓。
展望未来，考虑到通胀仍在高位，货币政策短期内难以放松，工业增速下滑的趋势也不会改变。预测9月工业增速降至12.8%，年底增速可能回落至10%附近，预测全年工业增速为13.1%。
8月固定资产投资增速为22.9%，低于我们25.4%的预测，投资增速在今年首次出现大幅回落。尽管分行业投资同比增速出现分化，但从环比趋势增速看，整体走势不容乐观，未来投资增速或仍将回落。
8月房地产开发投资同比增速为31.1%，远低于7月的37.0%，同样也低于我们34.1%的预测值。从季调环比趋势看，固定资产投资与房地产投资均从高位持续回落。
预计11年9月固定资产投资增速为22.1%，房地产投资增速为31.0%，未来投资总增速与地产投资增速将逐步回落。下调全年固定资产投资增速至22.9%，地产投资增速至30.4%。
（具体内容请见附件）
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