| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月31日 14:54 |
作者： |
赵文利;谢亚轩 |
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核心观点：
1、欧元区8月综合PMI初值为51.1，与7月持平，但好于市场预期的50.1。好于预期的PMI显示欧元区的经济增长没有预期的那么悲观，但不可否认，欧元区经济增速确实是在放缓，而且经济增长放缓现象已经蔓延至欧元区二线经济体以外的地区,并在德法等核心成员国中浮现。
2、法国新的财政紧缩案预计将在2011年以及2012年分别为法国带来10亿欧元以及110亿欧元的收入。尤其是富人联名要求政府征税，将为法国达到其财政预算提供有力的支持。我们认为通过新一轮的财政紧缩政策，法国将极有可能在2011年达到其财政预算的目标，因此年内法国遭评级下调的风险不大。但中长期还取决于减赤方案的执行以及欧洲债务危机的演变。
3、希腊第二轮救助计划再起风波。由于芬兰表示已经与希腊达成了一项担保品协议引起奥地利以及荷兰等国的不满，并对欧盟提出与芬兰同等对待的要求。但由于德国的反对，芬兰表示可能会调整和修改此前与希腊达成的担保协议。针对该问题各国首脑都认为，希腊不可不救，但各国将继续博弈以摆明姿态，因此，按以往欧洲各国应对欧洲债务危机的方式和态度，我们相信第二轮计划将最终通过并得以实施，但不排除最后救助案执行期限会由于各国首脑之间的博弈而延迟的可能性。
4、目前大多数的不确定性都源于欧洲各国财政与货币政策的不统一，使任何可行方案都需要经历一波三折。但若跨国机构的功能能更加有效的发挥以及各项方案能更透明具体，则能帮助市场稳定信心。短期内，我们认为以下事件值得关注：1、各国能否尽快通过EFSF在二级市场购买各国债券的功能以及其救助能力提升至4400亿欧元；2、IMF能否更加具体的阐明在什么情况下以及如何参与到希腊的救助方案中去，以有助于稳定市场信心；3、ECB能否具体计划如何与EFSF一起参与到救助计划中，以进一步提振市场信心。
（具体内容请见附件）
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