| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:02 |
作者： |
张忆东 |
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事件：
北京时间8月26日晚10点，伯南克在Jackson Hole峰会上发言，标题为《美国短期和长期的经济展望》，从短期和长期两个维度分析了美国经济和相关货币财政政策。伯南克并未在Jackson Hole上透露相关信息，符合我们预期（8月22日报告《经济疲软复苏，QE3概率上升，但短期不会推出》）。
联储仍需进一步的实体经济数据来指引后期货币政策走向，9月份之前的高频实体经济数据值得持续跟踪。从伯南克花大笔墨强调了财政政策对于当前经济复苏的重要性，并论述了短长期财政政策的兼容性，隐含着Fed已经意识到货币政策本身的功能有限。
伯南克在此次会议上没有推出QE3符合我们预期，暗示目前仍然以言论指导为主，联储仍需时间观察经济和金融市场走势，但不排除未来QE3的可能性。我们在8月22日的报告《经济疲弱复苏，QE3概率上升，但短期不会推出中》中经过详细论证得到结论：当前经济仍在缓慢复苏以及美国并不面对通缩风险的情况下，我们判断QE3不会在Jackson Hole会议上推出。
联储仍需进一步的实体经济数据来指引后期货币政策走向。9月联储会议升格至两天，重要性不言而喻。伯南克在此次会议中特别提到将原定1天的9月联储会议改成2天，以给予充分的时间来探讨经济的走势和各种非常规货币政策的优劣，9月会议值得关注。正如伯南克所说，Fed仍有工具可以使用来提振经济。如果经济数据明显恶化，Fed将不得不再次出手。
伯南克花大笔墨强调了财政政策对于当前经济复苏的重要性，并论述了短长期财政政策的兼容性，隐含着Fed已经意识到货币政策本身的功能有限。伯南克强调了虽然财政的可持续性问题需要解决，但是政客需考虑当前经济复苏的脆弱性，论述了实现长期的可持续性财政是未必是和避免财政紧缩在短期对经济造成负面影响相冲突。
伯南克清晰的表达了对当前财政政策决策过程的不满。伯南克明确指出，夏天的财政政策决策过程扰乱了金融市场和实体经济。此类事件在今后会严重削弱国际投资者持有美国资产的意愿和在美国投资兴趣。从另外一个角度来看，这种低效的财政政策决策过程也会对货币政策造成制约。
（具体内容请见附件）
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