| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月29日 14:44 |
作者： |
吕春杰;傅佳琦 |
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2011年8月25日至26日，国泰君安宏观组和农业组就粮食和猪肉价格走势在郑州粮食批发市场和雏鹰农牧展开调研。
小麦：政策主导行情。供大于需，连年丰收国储充足。政策调控手段多样。小麦的供求基本保持平稳态势，完全实现自给，其价格受政策调控因素较大，其中包括最低收购价，农户补贴和流通政策等。目前小麦储备丰富、国家政策持续打压，预计下半年小麦价格仍将温和上涨，若全年CPI保持6%左右的涨幅，政府对于小麦价格的容忍度为4%-5%。
玉米：下游需求拉动价格（饲料工业，深加工）。供需偏紧，对外依存度加大。和小麦不同，玉米价格处于紧平衡状态，但进口也没有完全放开。今年玉米增产量贡献有限，国家和贸易商储备也不多，因此国家主要通过限制深加工来抑制需求，但受生猪存栏量上升的拉动，下半年饲料需求将稳步提高。短期玉米价格波动取决于供需缺口，受政策影响有限。
大豆：国际关联性最大。国内大豆价格主要受国际价格的影响，并且和石油联动性较强。目前国际国内大豆库存都较高，但未来供给紧缺可能性较大，因此基本面限制了大豆价格的下跌，但宏观面限制了其价格上涨。
对于粮价整体判断：国家最低收购价抬升价格底部，生产资料、劳动力成本推动粮食价格温和上涨。
生猪价格：12年春节前仍高位运行。目前价格高企主要是供需缺口引起。根据母猪存栏拐点以及生猪养殖周期推测，12年元旦前供需缺口难以收敛。短期价格回落皆因政策控制导致养殖户加快出栏所致。
综合而言，粮食批发市场和雏鹰农牧对未来粮食和猪肉价格的判断与我们基本一致。当然，我们对通胀的分析框架主要由货币和经济走势等决定，粮价和肉价只是表现形式。
（具体内容请见附件）
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