| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:36 |
作者： |
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欧洲央行虽然出手购买欧元区相关国家国债，但是购买力度和持续能力堪忧。目前，欧洲央行已经应其证券市场计划中的“积极实施债券购买计划”的承诺于上周两次买入爱尔兰和葡萄牙国债，并且为了防止欧债危机的蔓延，开始买入意大利和西班牙两国国债，本周意、西两国国债收益率有一定回落。但是据有关方面统计，去年5月以来欧洲央行已经多次从二级市场购入希腊等国国债总额超过760亿欧元，而意大利将于今年7月至年底有740.1亿欧元的债务到期，2012-2016年该国还将有总额高达5866亿欧元的巨额债务到期。可见，欧洲央行面临巨大的购买压力，我们对欧洲央行此次的购买力度和持续能力感到担忧。
欧元区内部分歧较大，欧洲金融稳定基金短期难以到位。用于稳定欧元的欧洲金融稳定基金的金额目前在欧元区内部成员国之间难以达成一致的意见，来自德国的反对声音还比较大，因此预计在近期内恐怕不能到位，这无疑也将加重欧洲央行和欧盟主要国家的负担和压力。而且，目前该金融稳定基金的规模和欧元区内部成员国庞大的债务规模相比仍然不大，由于欧洲债务危机的演变，一些成员国的评级已经遭到下调或者将面临下调的风险，这也有可能影响到该基金依赖欧元区成员国政府担保发行相关债券的能力。
若欧洲央行最终无力救助，欧元区内大国将受累。市场预期如果欧洲央行最终对欧元区国家庞大的债务规模无能为力，那么该任务可能落在德、法等欧元区大国身上，这无疑将给该国带来巨大的压力，甚至拖累其正在复苏的经济。加上德、法两国本身政府债务占GDP的比重已经比较高，特别是法国目前还面临降级的风险，更是无暇顾及其他。
三大评级机构确认法国AAA评级，展望为稳定，但欧债前景并不乐观。10日，欧债危机阴影笼罩法国，市场一度猜测法国可能失去AAA评级，欧美股市当日大幅下跌。虽然目前标普等三大评级机构已经确认法国AAA评级，展望为稳定，但是昨日欧美市场仍然收低，黄金价格突破历史高位。可见，法国虽然保住AAA评级，但并不能给欧债危机带来任何正面信息，欧元区仍然面临较大的风险。
总之，尽管欧洲方面正在商讨债务危机应对策略，我们认为欧洲央行购买欧元区相关国家国债、启动欧洲金融稳定基金、依赖大国救助等都不是解决欧债危机的长久之计，欧债危机最终可能愈演愈烈。即使短期中可能某些积极的救市信息出台会带来欧洲市场短期的反弹，但从中长期的角度来看，我们仍然保持对欧洲债务危机的担忧，外围市场的波动还是有可能继续对国内市场造成一定的影响。
（具体内容请见附件）
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