| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 13:49 |
作者： |
王虎;薛鹤翔;姜超 |
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事件：8月9日美联储公开市场操作委员会召开本年度第五次议息会议。
FOMC议息会议关键结论：
美国经济增长显著弱于联储预期。最近几个月来劳动力市场恶化，失业率重新攀升。家庭支出增长停滞，非住宅投资疲软，但设备和软件投资仍在扩张。经济增长疲软仅可部分归咎于高油价和日本地震等短期因素。
联储决定维持联邦基金利率目标值在0-0.25%不变，认为较低的产能利用率和中期温和的通胀前景保证低利率政策至少将维持至2013年中期（at least through mid-2013）。
联储决定维持证券本金再投资计划。美联储正商议“其他货币政策工具”以刺激经济，将通过“in light of incominginformation”来评估经济前景，然后“employ these tools asappropriate”。但联储并未表示将在未来推出QE3。
我们的判断：
联储将超低利率至少维持到2013年中期的表态（3票反对这一新的表态），相较过去“for an extended period”的表态给市场更为明确的放松预期，市场此前普遍预期超低利率将维持至2012年中期。
QE3确如我们的预期没有推出，但联储正研究“其他可行的政策工具”。我们认为在全球增长风险大幅上升，美国国债持续上涨的背景下，美联储已经没有多少高招了。未来政策动向仍需观察，密切关注伯南克26日在Jackson Hole会议上的讲话。
联储明确表示2013年中期前不加息，即低利率环境将至少再维持2年。这将使得美元的弱势地位将在中期内继续保持。避险情绪极度升温，引致瑞郎和日元兑美元的升值已脱离基本面，美元进一步大幅下跌的可能性较低。
（具体内容请见附件）
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