| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 14:20 |
作者： |
姜超;吕春杰 |
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中国人民银行7月25日公布《2011年上半年金融机构贷款投向统计报告》，数据显示上半年本外币信贷余额增速从1季度的17.6%下降到目前的16.8%。
其中，住户贷款增速下降快于企业，源于居民消费信贷增速回落较快，而居民经营性贷款保持稳定。
企业户信贷增速则基本稳定，但如果按期限分类，其中的中长期贷款增速大幅下降、短期类贷款增速上升，而按用途分，经营性贷款和固定资产贷款增速都明显下降，表明企业经营活力和投资动力均比1季度下降，目前的借贷行为依然以短贷为主求生存。
贷款按行业分类，工业中长期贷款增速稳定，而服务业贷款增速却明显回落。细项中重工业信贷较轻工业稳定，和工业增加值近期走势类似；而交运和水利2季度贷款增速都有下滑，我们认为下半年水利投资将会较快增长，交运投资则还有不确定性。
2季度的房贷增速为16.9%，低于1季度的21%。其中房地产开发贷款增速下滑拉低了服务业贷款增速，个人房贷增速下降拉低了居民消费信贷增速。这也解释了居民信贷和服务业信贷为何下滑快于企业和工业，显示房贷影响非常关键。..此外，农村贷款增速也有下降；分区域看，西部信贷增速从21.1%下滑至20.2%，而东部和中部相对较稳定。
在目前宏观背景下，信贷余额增速的下降是全局性的，政策的持续紧缩也有利于控制通胀水平。只是在居民消费信贷和企业长贷下降的背景下，下游汽车地产和企业投资都难以启动，未来经济增速还将继续回落。
（具体内容请见附件）
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