| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月23日 14:12 |
作者： |
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消费信贷可能会在09年中期以后引发新一轮危机，但与次贷危机的影响相比，潜在的消费信贷危机的影响则会小得多。一方面，金融机构已经遭受过一次重创，消费信贷的坏账对金融市场的压力确实不容忽视，可能会造成新一轮冲击波；另一方面，由于美国消费信贷坏账率上升的速度远低于住房抵押贷款坏账上升的速度、流动性环境逐步好转、消费信贷的衍生产品规模较小、家庭储蓄率逐步上升等原因，消费信贷危机的影响将比次贷危机小得多。
抓住周期错配的机会获得超额收益。周期性行业的市场表现划分为四个阶段，即预期段、迷障段、实质段和衰退段，在经济复苏过程中，不同行业并非同时进入四个阶段，而是次第演进的。如果我们抓住各个行业之间的时滞，就有机会赢得多个预期段和实质段的收益并避过迷障段，从而获得超额收益。
再度关注农业主题性投资机会。一般来说，国家于一月中下旬出台一号文件，三月初召开两会，两者相隔时间不长，因此，通常两会中都会强调当年一号文件精神，重申三农工作方针。2009年两会仍将强调提高农民收入，全面拉动农村消费，进而带动经济健康、稳定、快速发展的精神，而更详细政策的出台与实施，无疑将会给农业板块带来机会。
推荐配置：从周期错配的角度看，随着4万亿投资效果显现，当有色金属、新能源仍处于预期段时；建议关注机械、建材等进入或即将进入实质段的行业和公司，如水泥、工程机械等行业，推荐江西水泥，华新水泥，安徽合力；从两会重申三农工作方针的角度看，推荐农业板块，重点关注新农开发，敦煌种业。(具体内容请见附件)
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