| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 14:31 |
作者： |
郝大明;张磊 |
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一、事件
7月9日，国家统计局公布今年6月份CPI数据：6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，其中，食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，食品价格上涨0.9%，非食品价格持平。
二、我们的分析与判断
6月CPI同比涨幅将到达本轮通胀的顶点，下半年将回落。
1、6月CPI同比创2008年7月以来的36个月新高
6月我国CPI同比上涨6.4%，比上月提高0.9个百分点，创2008年7月以来的36个月新高。6月CPI大幅上涨有两方面原因，一是去年6月食品和非食品价格都是下跌的，今年6月翘尾因素高，6月大约是3.45％，比5月高0.5个百分点，二是今年6月猪肉价格大幅上涨，蛋类和水产品价格明显上涨，新涨价因素高，6月CP环比上涨0.3％，新涨价因素大约2.95％。
2、6月CPI同比将创本轮通胀顶点
首先，从非食品价格来看，在宏观调控作用下，今年消费需求和出口需求双双放缓， 7月大宗商品价格保持稳定，去年7月非食品价格环比上涨0.1％，因此今年7月非食品价格同比上涨的可能性较小。
其次，从食品价格看，今年6月猪肉价格大幅上涨，7月上涨动力减弱，环比涨幅将变小，另外近期蔬菜价格也在上涨，但环比涨幅比6月减小，去年7月食品价格环比上涨0.9％，今年7月翘尾因素比6月低0.3%，7月同比涨幅将回落。
3、民生核心CPI再创新高
6月民生核心CPI同比上涨2.15％，比上月提高0.12个百分点，再创2001年以来的新高。主要原因是除家庭设备用品和娱乐教育文化用品外，其余四大类产品的价格同比涨幅均有波幅提高。
三、结论
6月受食品价格大幅上涨和翘尾因素较高两方面因素影响，CPI同比涨幅创三年来的新高。我们判断这是本轮通胀的顶点。7月CPI同比将小幅回落，8月回落较为明显。预测未来宏观调控将以微调为主，在保持平稳增长的基础上，实现物价“软着陆”。
（具体内容请见附件）
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