| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月07日 14:28 |
作者： |
李燕飞 |
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事件起因：
7月中旬将公布6月份的宏观经济数据，我们对重要指标作出预测。
猪价推高短期通胀，经济放缓尚属温和：
猪价的快速上涨增加了短期内通胀压力，6月份CPI同比可能创新高，不过冲高后将逐步回落。内需仍然疲弱，全球经济增长也属平稳，外需增长亦无亮点。总体而言，经济增速放缓尚属温和（表格1）。
预计6月份CPI同比增长6.5%，PPI同比6.6%：
商务部监测的肉类，特别是猪肉价格在6月份中下旬环比大幅上涨，带动食品价格大幅攀升（图1，图2）。因此，预计6月份CPI同比创新高，达6.5%，7月有限回落。然而，如果猪肉价格未来一两周环比涨幅持续超过4%，则7月份CPI同比再创新高的风险很大。
由于整体宏观通胀压力减弱，且购进价格指数由5月份的58.1%大幅回落至6月份的53.2%，预计6月份PPI季调环比继续下滑，同比增幅回落到6.6%。
6月份工业增加值将增长13.1%：
经季节调整后，6月制造业PMI为50.8%，基本与上月持平。预计6月份工业增加值的季调环比折年率也上月基本持平，同比增幅将达13.1%（图3）。
6月份社会消费品零售总额将增长17%：
预计6月份社会消费品零售总额继续稳健增长，同比增速与上月基本持平，达17%。
1-6月累计固定资产投资将增长26.5%：
预计固定资产投资将继续保持较快增长，累计同比增速从1-5月的25.8%提高到1-6月的26.5%。
6月份出口值将增长17%，进口值增长25%
预计6月份出口值季调环比回落，同比增长17%，显示出外需的疲软。
6月份PMI进口指数为47.9%，较上月下降1.4个百分点，因此预计6月份进口值同比增速下滑至25%，当月贸易顺差达140亿美元。
6月新增信贷将达6500亿元，M2增长15%
今年的货币政策，特别是信贷投放节奏将从之前的稳健回归到2006-2008年的“常态”（图4）。按“正常”节奏推算，预计6月份新增人民币信贷将达6500亿元，超过5月份。
预计6月份新增外汇占款规模约3500亿。考虑到“金融脱媒”，部分新增流动性流到表外，因此M2新增余额将小于新增信贷与新增外汇占款之和，预计6月末M2同比增长15%。M2增速偏低并不意味着“钱紧”，而是由于部分资金流到统计口径之外。
（具体内容请见附件）
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