| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月01日 14:26 |
作者： |
崔红霞 |
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今年上半年，我国经济延续了去年三、四季度的温和调整态势，连续三个季度运行在略高于9.5%的平稳较快增长区间，经济运行的波动性明显减小，稳定性有所增强。经济增势的稳步放缓，既是前期为应对国际金融危机出台的系列刺激政策逐步退出、政策取向趋于常态化的体现，也有去年四季度以来主动性政策调控的影响。目前看，这种调整幅度尚显温和，并无硬着陆之忧。在经济增势平稳的同时，通胀压力不断增大，并成为经济运行中面临的突出问题，政策调控的首要任务也主要围绕控通胀展开。我们预计季度经济增速将继续在9.5%附近窄幅波动，维持年度报告中对全年经济增速9%-10%区间的判断不变。
我们初步预计，CPI同比涨幅将在6月份破6%，但物价见顶并不意味着物价将快速回落，7-9月份虽然超过6月份的可能性不大，但仍将保持在5%以上的高位，10月份开始CPI涨幅有望高位趋缓，但涨幅水平仍将不低于3%。全年CPI平均涨幅预计在5%左右，超过4%的全年预期目标1个百分点。
我们认为，虽然政策调控的方向下半年仍将继续保持，但自去年四季度开始持续到现在的密集政策调控在下半年进一步收紧的空间已经比较有限了，近期加息和存准率的上调虽仍有空间，但都将逐步接近本轮调控的尾声，持续出手的货币紧缩调控需要进入一个相对稳定的效果观察期，巩固成效、边走边看、择机微调将是下半年政策调控的主要特点。
（具体内容请见附件）
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