| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月02日 15:07 |
作者： |
李伟杰 |
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预计5月消费者价格指数（CPI）同比上涨5.5%；生产者价格指数（PPI）
同比上涨6.7%，环比上涨0.6%。分类别看，食品类价格同比上涨11.8%，环比下降0.27%；非食品价格同比上涨2.7%，环比上涨0.16%。由于6月份CPI翘尾因素更比5月份高0.52%，预计6月、7月CPI同比涨幅将分别达到6%、5.7%。
由于农作物自身的生产特点和规律，一般而言，5-7月食品供应增加，价格有所下降，CPI环比也将下降。但在今年5月，这一历史经验却不再发挥作用。自5月中旬开始，农农产品批发价格指数出现连续上涨，分品种来看，粮食价格维持小幅上涨趋势，肉类（尤其是猪肉）涨幅明显，另受长江流域旱情的影响，蔬菜、水产品价格普遍上涨，水果价格有所下跌。旱情对通胀的影响主要体现在两方面，一为粮食价格，由于此次旱情影响省份正是我国早稻主产区，必然会对早稻生产及夏粮丰收带来一定的影响，但影响程度相对有限，不会引起粮价过度波动。二为蔬菜和水产品价格，由于受灾地区蔬菜、水产品生产及运输的原因，可能造成相关种类的价格波动，影响幅度需进一步观察。
生产资料价格方面，受美元指数波动影响，原油、有色金属价格均有所下跌，钢材及其他建材价格维持高位盘整，动力煤平仓价不断上涨。5月31日，发改委宣布将于6月1日上调部分省市销售电价，平均每度电上调1.67分，涉及山西等15个省市。此次上调仅涉及工业、商业、农业用户，对CPI的直接影响有限，按照历史弹性测算，对6月PPI的影响在0.5%左右。
资金价格方面，5月仍有一次存款准备金率上调，显示资金市场“紧缩气氛”依旧。但在公开市场操作上，仅在当月第二周出现资金净回笼，其余均为净投放，原因可能有二：一是美元汇率的波动在一定程度上降低了热钱流入的意愿，减轻外汇占款对冲压力；二是国内中小企业融资难的论调甚嚣尘上，民间融资所占份额迅速提升，民间融资成本也高到了令人咋舌的地步。
2010年7月以来，月度CPI同比涨幅始终在3%以上的高位运行，货币当局控通胀的主要手段是回收流动性，但就目前的情形来看，由于政策时滞和基数效应的影响，政策效果尚未显现。就2011年全年的通胀形势来看，5-7月将是通胀最为严重的月份，其中尤以6月为甚，8月之后，通胀水平有望逐步回落，调高2011年CPI年度涨幅至4.77%。
（具体内容请见附件）
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