| 来源： |
中邮证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 15:32 |
作者： |
程毅敏 |
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预计股指本周录的正收益率的概率偏大，市场将呈现出V型走势，主要波动时间段为周中，本周波动空间2800-2900点。由于主要经济数据公布在即而近3周市场连续出现趋势性下跌，故本周我们关注焦点落于4月主要经济数据，同时对经济增速数据的关注优于通胀数据。
首先：美元指数出现反弹，投资者兑现大宗商品市场盈利同时买入美元避险，但这种涨升的持续性不强。美元指数截至上周末报收至74.72美元，周上涨2.24%。美国周数据显示，初次领取失业救济金人数意外飙升，从而引发投资者担忧，股指及大宗商品市场回落。波罗的海指数在低位反弹，报收1269点，周上涨1.20%。BDI指数出现小幅反弹，5月后航运市场进入旺季，景气周期的到来部分抵消能源价格上涨的负面因素。
其次：工业增加值的回升将受益通胀数据的回落。首先，以制造为主的工业企业在进入5月的旺季后将迎来传统的景气周期，工业增加值的回升有保障。其次，通胀的下降将使得对于价格敏感的需求逐步释放并显著回升，这将强化工业数据的回升。最后，市场对于工业企业的担心源于库存，随着通胀的回落和复苏的步伐加快，前期相对高价格的库存将逐步被新库存相对的低价格所熨平，而需求的回升是工业企业消化库存的保障。基于以上因素，本周我们关注中游行业估值回落后的配置机会，同时继续关注能源价格提升而受益的行业，维持固定仓位至40%的判断。
再则：货币工具使用或因通胀放缓而延后。1、本次货币工具使用时点弱于市场预期，侧面反应通胀数据短期缓和。从近2年央行货币工具的使用时间观察，数据正式公布前后2至3日均为时点，而这其中更倾向数据公布前的时点。2、本周中美对话焦聚于汇率，货币市场相对缓和，收紧动力不迫切。3、在新股破发环境下，国际板扩容并非优先选择，市场的担忧过份超前。
最后：市场风格将逐步趋于降低防御配置，这主要基于业绩风险释放高峰过境，安全边际增大的背景。1、投资人更注重估值。此前兑现价值股，而兑现动因则来自当前估值充分反应已公布业绩。2、投资人降低防御配置或反应乐观情绪。3、投资人交易趋于谨慎有利于中小市场。由此我们维持交易型资金的比例为30%的判断。
综上所述：小幅兑现价值股继续关注前期风险释放充分的成长股，增配前期风险释放充分的中游行业。通胀缓解如期兑现，市场短期将短暂有望活跃。增配价值股中的能源股及前期充分释放风险的通胀收益股。
（具体内容请见附件）
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