| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 13:55 |
作者： |
莫倩;尤宏业;高伟栋 |
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大宗商品价格和美元汇率在上周经历了戏剧性的变化。身处其间的投资者面对暴跌的商品和明显反弹的美元，在惊心动魄之余，也不可遏制地陷入深深的迷惑与思考：美元的反弹能否持续？大宗商品是调整还是雪崩？美国经济迎来的是黎明还是“伪黎明”？
本文为这一系列报告的第一篇，主要侧重于对美国经济的考察，关于美元汇率和大宗商品的讨论请参考我们即将推出的报告。
在经历去年2季度之后的节节攀升后，今年1季度美国经济出现了明显的放缓，其GDP环比折年率的增速为1.8%，较去年4季度3.1%的水平出现了明显的下降。实际上，美联储近期下调了2011年美国经济增速的预期，经济学家们的一致预期也下调了2011年的美国经济增速。
在黯淡、毫无亮点的经济数据之下，美国经济到底怎么了？复苏的前景又如何呢？
我们认为当前的美国经济类似于1992-1994年的情况。经济从信贷紧缩中恢复过来，但复苏的力度仍比较弱，也未能有效转为就业的明显提升。
在新的技术力量仍未能浮出水面的情况下，也许至少在未来1-2年的时间里，美国经济可能仍维持目前的格局：即经济温和复苏，但就业市场的改善有限，整体上美元汇率低位徘徊。
回顾历史经验，只有比较快速的技术进步，才能推动美国经济出现比较强劲的增长和强势美元的局面。不过这一点还存在巨大的争议和不确定性。
（具体内容请见附件）
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