| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年04月29日 14:12 |
作者： |
李衡 |
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国内经济：
一季度国内工业企业利润同比增速稳中有降
根据国家统计局公布数据显示，一季度全国规模以上工业企业实现利润10659亿元，同比增长32%，增幅比1-2月份回落2.3个百分点。
我们分析认为，需求回落和原材料、劳动力成本的上升是利润同比增速回落的主要原因。第一，需求增长有所回落。一季度工业企业实现主营收入174525亿元，同比增速30.6%。增幅比1-2月回落0.4个百分点。第二，原材料、能源进口价格的上涨以及劳动力成本的上升，加大了企业的成本压力。
我们发现，上游行业虽然利润增速回落，但仍然维持正增长。我们建议关注企业利润出现的再分配格局的变化，特别是一些处于中游产业的企业，其成本压力增大，导致利润出现快速回落。
在39个工业大类行业中，37个行业利润同比增长，1个行业同比下降，1个行业亏损下降。从已公布的数据中可知，受益于原材料价格的上涨，石油和天然气开采业同比增速为33.1%，增幅较1-2月大幅提高14.4个百分点。而黑色金属矿采选业，化学原料及化学制品制造业，化学纤维制造业，交通运输设备制造业，通信设备、计算机及其他电子设备制造业，电力、热力的生产和供应业增速都一定程度出现回落。但上游行业仍然保持强劲增长，黑色金属矿采选业同比增长80.1%，化学原料及化学制品制造业同比增长65.1%，化学纤维制造业同比增长100%。此外，由于面临原材料价格成本压力，石油加工、炼焦及核燃料加工业同比下降17%。
一季度规模以上工业企业产成品资金23672亿元，同比增长23.1%，较1-2月份上升1.1个百分点。而1-2月产成品资金同比增速较2010年1-11月上升高达10.8个百分点，今年以来产成品资金增势明显放缓，我们认为库存的上升表明未来补库存的需求减弱。
国际经济：
美联储将如期完成QE2
3月份耐用品订单好于预期今天凌晨，为期两天的美联储利率政策制定会议结束。美联储利率政策声明表示：美国目前经济复苏进程仍然以温和的速度进行，就业市场持续改善，家庭支出以及公司在设备和软件方面的支出继续增长，非居住房屋部门的投资疲软，房地产市场依旧低迷，商品价格一直大幅上涨，原油供应量的担忧情绪推高了原油价格，通货膨胀已经有所上升，但更长期的通胀率保持稳定。美联储还表示将在6月底完成6000亿美元长期美国国债的购买计划。从政策声明中，美联储并没有释放是否进行QE3的计划以及未来加息时点的信号，但是表示目前通胀水平有所上升，但是更长期的通胀率保持稳定，美联储将在较长时间内保持低利率不变。美联储如期完成QE2的决定以及较长时间保持低利率水平的信号使得昨日美股收高，美元指数下跌至2008年4月以来的新低。
（具体内容请见附件）
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