| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月14日 14:09 |
作者： |
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会议的主基调是对经济相对满意而对物价和房价问题担忧不减，针对“两价”问题调控延续。会议认可经济平稳增长，并且自主增长增强。但认为物价和房价仍旧上涨将影响经济运行，需要进一步调控。
与年初2月份和3月份的中央政治局会议和政府工作报告不同的是，决策层对经济过渡回落的担心似乎在减少，具体表现在对经济预期从当时的“防止经济出现大的波动”到“巩固经济发展的好势头”。背后的支撑来源于前1-2月份内外需的平稳增长。
而3月份的物价走势不仅提高了市场对物价上涨的担心，也似乎提高了决策层的担忧，认为当前“通胀预期增强”，也是当前最紧迫的任务。
基于对会议精神的以上认识，我们认为决策层仍可能保持适当的调控力度，为此我们调整原先6、7月份加息的判断，认为“五一”前后是可能的调控窗口，提高准备金率和加息二选一，但我们更倾向于加息，一是信贷控制有效，无需惩罚性的提高准备金率；二是加息可引导信贷需求；三是为发行央票提供空间。
但维持调控政策进入后期的判断，基本面原因还在于经济运行的复杂性和不确定性，此次会议也是继续认定“内外环境极其复杂”，当前经济运行虽然良好，但存在下行超调的风险，其原因在于新需求可能难以弥补空间。
同时，维持原来认为货币条件改善和经济增速下行对物价的抑制作用，新涨价和环比涨幅高点已过，后期冲高回落可期；如果五一前后再次加息的话，或将有效引导物价回落，不排除3月份为全年高点的可能。因此，政策高高举起，以引导预期，但落地有限，难以重拳冲击。
在政策维持调控物价和房价的同时，促进经济可持续发展的政策却是重拳冲击。重点关注：环保节能减排；文化旅游、设计、软件、信息等服务业；消费也有望迎来新的政策拉动。
（具体内容请见附件）
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