| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 15:15 |
作者： |
李明亮 |
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对4月7日欧洲央行加息的评论
2011年4月7日，欧洲央行宣布加息，是2008年7月以来的首次加息，以下是我们的评论：
1. CPI超出目标水平决定了欧洲央行必然加息。对待通胀，欧洲央行主要观察整体CPI和12个移动平均CPI的同比增速。一方面，欧元区整体CPI同比增速在3月份达到2.6%，创2008年底以来新高，明显超过欧洲央行制定的2%目标水平；另一方面，12个月移动平均CPI也达到2%，反映CPI中期上涨趋势也超出了欧洲央行2%的目标。
近期欧元区CPI增速较高主要是由能源和食品价格推动的，也和欧洲边缘国家财政紧缩后取消公共服务补贴（水电煤等）导致相关价格飙升有关。
2. 欧元区步入加息周期，预计2011年还会加息1次至2次。我们认为，由于美联储仍然维持异常宽松货币政策，大宗商品价格在未来半年还是居高不下，原油价格还会继续上升至120美元/桶，输入性通胀压力会刺激欧元区CPI上升。
因此，欧洲央行在2011年还会加息1次至2次来进行应对。
3. 在未来半年，美元仍然会小幅走软。当前的欧元对美元汇率已反映了对本次欧央行加息的预期，从2月初的1：1.35上升至当前的1：1.43。在未来半年，由于美国通胀水平较低，核心CPI还难以突破1.7%－2%的美联储目标区间水平，美联储仍不会加息，而欧洲央行还会加息一次，这是推动美元在未来半年还存在小幅下跌空间的主要因素。从避险角度看，虽然近日葡萄牙向欧盟寻求援助，但由于其经济总量很小，欧债危机并未给市场带来大的扰动。未来半年，最可能提升避险情绪的仍然是中东北非局势特别是伊朗和沙特政局，但地缘政治动态变化难以预测。
（具体内容请见附件）
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