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日本地震及核危机对宏观面与产业影响的深度分析

来源：

招商证券研发中心

发布时间：

2011年03月22日 15:06

作者：

丁安华;赵文利;谢亚轩

事件：
　　2011年3月11日，日本东北部海域发生9.0级强烈地震，并引发海啸及核泄漏事故。日本大地震导致日本金融市场出现动荡，东京股市一度暴跌，日元汇率创二战以来新高。日本央行为缓解市场紧张情绪，紧急向市场提供流动性，并加大资产够买计划。为遏制震后日元兑美元不断飙升的势头18日，七大工业国（G7）宣布联合干预日元汇率。
　　评论：
　　1、预计此次地震的灾害损失将超过阪神地震。由于余震不断，核泄漏和电力供应中断很可能延缓灾后重建，以及财政和货币政策的空间严重受限，地震对日本经济的负面冲击将会明显大于阪神地震，并持续更长的时间。因此，对本次地震影响的评估，也应当超越纯粹的“破窗谬误”与祸福相倚之辩。
　　2、短期内，日本地震对全球供应链将造成一定程度的冲击，但总体影响轻微。
　　由于日本出口商供应能力下降，市场对其他出口国的同类产品需求短期内将会增加。但同时日本生产商对于原材料和中间产品的需求将会放缓。大宗商品价格承压，一定程度上有助于缓解外围的短期通胀压力。更重要的是，核危机为全球核安全再次敲响了警钟，世界各国将会重新审视各自的能源发展方向。
　　3、地震对金融市场的影响主要表现为短期日元升值和资金回流将引发套息交易平仓潮，但日本央行紧急注资和加码量化宽松对海外流动性的短期外溢效应有限。如果日本经济持续低迷，财政恶化，日元长期内将不可避免地再度走弱，日元套息交易将卷土重来。
　　（具体内容请见附件）

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