| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:50 |
作者： |
伊磊 |
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事件：
今年1至2月份，出口增长21.3%；增长36%；累计贸易逆差为8.9亿美元。2月份，我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%。其中出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%，当月出现73亿美元的贸易逆差。1至2月份，一般贸易项下出现贸易逆差288.5亿美元，扩大3倍。
1至2月份，中欧双边贸易总值762亿美元，增长16.3%。同期，中美双边贸易总值为605亿美元，增长22.6%。
此外，1至2月份日本重回我第三大贸易伙伴地位，双边贸易总值为488.5亿美元，增长28.8%。
1至2月份，在出口商品中，机电产品出口增长较缓，传统大宗商品出口平稳增长。1至2月份，我国机电产品出口1438.2亿美元，增长20.9%，较同期我国总体出口增速低0.4个百分点，占同期我国出口总值的58.1%。在进口商品中，主要大宗商品进口量保持增长，进口均价普遍出现明显回升。1至2月份，我国铁矿砂进口1.2亿吨，增长22.6%，进口均价为每吨154.3美元，上涨62.6%；分析与预测：
2月份外贸数据特征：单月进出口同比增速大幅度回落，受春节季节性因素影响，进出口额也双双大幅度下降，但1-2月份累计增速下降幅度也达到16个百分点，由于进口价格维持高位，进口额回落较少，2月份出现了73亿美元贸易逆差，为11个月来以来首次，1-2月份累计贸易顺差回落至8.9亿元，基本符合我们之前对于贸易顺差逐步回落的判断。我们认为尽管2月份发达国家PMI数据创新高，但国内出口额的单月峰值已经很难超越。
2月份外贸分项分析：2月份一般贸易逆差扩大是导致贸易出现逆差的主要因素，加工贸易余额也有所回落，出口商品中，机电产品出口增长明显放缓，传统大宗商品出口保持平稳，其中服装和纺织品、箱包等出口增速保持平稳。进口方面，铁矿石、大豆价格继续创历史新高，导致进口额仍然保持22%以上的增速，受汽车内部需求影响，汽车进口仍然保持近50%的高增速。分贸易伙伴来看，中欧贸易增速回落较大，中日贸易有所恢复，中美贸易保持平稳，此外对日本和东盟继续为逆差。1-2月份与金砖四国双边贸易增长幅度远高于美日欧三个区域。我们的预测与判断：从贸易的领先指标来看，主要港口的外贸货物吞吐量增速仍在连续下滑，集装箱运价也维持回落态势，PMI指数中新出口订单尽管保持平稳，但我们预计由于中欧等主要贸易伙伴贸易增速的迅速回落，出口下滑趋势基本确定。由于受到进口大宗商品价格保持高位的影响，进口额增速回落幅度并不是很大，特别是进口汽车、铁矿石、农产品等大宗商品仍然价量齐升，显示国内需求仍然旺盛。2月份首次出现的贸易逆差基本符合目前进出口走势，我们预计进口或维持较高的水平，一般贸易余额可能将继续为逆差状态。
从外贸数据看市场：2月份外贸数据的着眼点在于11个月来首次出现的贸易逆差，对美国贸易顺差已经连续七个月大幅度回落，对欧洲出口回落明显，对日本和东盟继续逆差，我们认为今年贸易走势非常类似2008年初，净出口或成为拖累经济增长因素。人民币升值对出口的负面影响已经有所展现，大宗商品通过进口已经影响到国内通胀，尽管顺差回落可能在一定程度减缓贸易摩擦和升值压力，但对于国内制造业将带来一定程度冲击。
（具体内容请见附件）
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