| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月02日 13:50 |
作者： |
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PMI指数回落趋缓
3月1日，中国物流与采购联合会发布2月份制造业PMI指数为52.2%，较1月份环比回落0.7个百分点，连续第四个月出现回落。汇丰公布的2月份中国制造业PMI指数则降至7个月以来的新低，为51.7%。
在当前通胀形势较为严峻的前提下，受政策持续紧缩的影响，2月份PMI指数继续回落，符合市场预期。生产指数、产成品库存指数、原材料库存指数以及采购量指数的大幅回落是2月份PMI指数持续下滑的重要原因。
此外，2月份PMI指数回落幅度较上月明显放缓，显示未来经济大幅下滑可能性并不大。从分项指数来开，新出口订单指数、进口指数以及购进价格指数的上升在一定程度上减缓了本月PMI指数回落的幅度。
外围经济体的持续复苏带动出口形势好转
本月新出口订单指数为50.9%，较上月小幅回升0.2个百分点，该指数的回升主要受益于近期欧美经济体的复苏好转。
从最近公布的数据来看，美国出口及个人消费支出延续了近期的强势，其经济复苏正在趋于稳健，经济好转的势头进一步明确。此外，从2月份密歇根消费者信心指数、PMI指数等领先指标看，也显示出美国经济前景继续向好，即使是困扰美联邦政府的失业率也在2011年1月下降至9%，远超市场预期。
此外，欧元区17国2月份经济信心指数上扬至2007年8月以来的最高点107.8，优于1月份经修正后和经济学家预估的106.8，各产业对经济前景信心增强，尤以建筑、民生消费和服务业者最显着。日本2月份失业率保持4.9%稳定不变，由于对未来就业形势的乐观预期，日本2月份家庭信心指数经历10个月来首次回升，零售业销售额超预期提高，日本经济在暂时性的减速之后，经济复苏开始显现。
从1月份的外贸数据来看，我国当前出口形势依旧较为强劲，而在美国经济复苏短期加快的情况下，预计这种势头在一季度仍将延续，在我国外贸平稳增长的支撑下，进一步弱化了未来经济大幅下滑的可能性。
库存指数快速回落
2月份，产成品库存指数为46.4%，继上月回落0.8个百分点以后，再降1.5个百分点，目前制造业部门产成品库存正在加快消化，后期面临较大补库存需求，有望带动制造业生产活动回升。此外，原材料库存指数继上月回升之后，2月份大幅回落2.5个百分点。
受产成品库存指数回落的影响，2月份采购量指数为54.5%，较上月回落3.2个百分点。采购量指数以及原材料库存指数的回落，表明当前企业生产经营活动略显减弱的迹象。
另外，2月份进口指数、购进价格指数均略有上升，其中购进价格指数为70.1%，比上月上升0.8个百分点，主要是原材料与能源、中间品和生产用制成品购进价格指数较高，均达到70%以上，企业成本压力继续上行，当前输入型通胀压力依然较为严峻。
（具体内容请见附件）
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