| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月24日 15:07 |
作者： |
李云洁;邢微微 |
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从2010年12月22日突尼斯革命以来，这波动荡迅速席卷阿拉伯世界，随后阿尔及利亚、伊朗、也门、利比亚、巴林、吉普提都发生示威游行和骚乱。这导致国际油价和金价大涨，国际股市下跌
全球政治动荡以及极端天气推动大宗商品行情。我们曾指出，随着美就业复苏加快以及美联储紧缩预期的出现，大宗商品在2011年将进入调整。意外出现的政治动荡近期将继续推动大宗商品行情
国际原油、粮食价格通过成本传导和直接影响两渠道双重“夹击”CPI。原油上涨引致PPI“见顶”时间延后，成本压力向终端需求传导。由于国际原油价格领先PPI3个月，预计2、3月份PPI仍是上行走势，这将对企业成本形成进一步上升压力，目前成本压力已传导到终端需求。而食品权数调整影响较小，食品价格上涨仍是CPI上行主要动因。我们认为年中前国内CPI仍是上行态势。由于1月份CPI增长4.9%，考虑新涨价因素低于预期，我们估计一、二季度CPI至4.9%与5.3%??通胀问题或上升至民生和维稳层面。从去年四季度的情况来看，我国紧缩的力度和效果不足。国际政治动荡引发的国际原油大涨，更加重通胀的上行压力。在目前的国际环境下，高通胀增加了底层人民的生活成本，不利于社会稳定
控通胀或压过保增长，临时价格干预或将重启。2011年，我国控通胀的紧缩力度已加强。在目前通胀压力大增背景下，控通胀或取代保增长成为政府首要目标，和2008年初一样全面限价。
临时价格干预将压缩企业的盈利空间，使市场盈利驱动力弱化。
而从板块影响来看，临时价格干预政策的全面推出将打压农林牧渔、化肥、煤炭、电力、石油石化、糖类等临时价格干预直接影响的板块，而利好出口导向型企业以及旅游、家电、汽车配件等不易受价格干预影响的消费类企业
风险提示：
临时价格干预的力度和范围超预期，企业盈利全面下滑引发资产价格大幅下跌
（具体内容请见附件）
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