| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年02月24日 14:37 |
作者： |
范建军;李衡 |
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一、我国M2存量与名义GDP比值确实偏高。如果观察我国狭义货币M1和广义货币M2与名义GDP的比值后会发现，自从我国有货币供应量的历史记录以来，两个比值确实总体呈上升趋势。
二、M2存量与名义GDP的比值不是反映通胀压力大小的适宜指标。相反，它的变动方向在多数情况下与物价的变动方向相反。
三、反映通货膨胀的适宜指标是货币供应量M1、M2的增速。历史数据表明，用以反映通胀压力大小的适宜指标是货币供应量M1、M2的增速，而不是M1、M2的存量规模。四、货币供应量增速偏高是导致M2与名义GDP比值偏高的因素之一。通过观察我国近20年的历史数据可知，在特定时期，M2增速高企确实会推高M2与名义GDP的比值。五、我国M2与GDP比值偏高最根本的原因还是资本市场不发达，投资品种单一。解读我国M2与名义GDP比值有内在上升趋势的关键是将广义货币M2看成是居民和企业可投资的一种金融资产，而不能把它单纯看成是一种交易媒介。
六、在资本市场欠发达的经济体，M2增速高于名义GDP增速是常态。在资本市场欠发达的经济体，由于大量金融资产只能以储蓄存款、定期存款的形式存在，因此，市场对广义货币的需求必然会较大。在这样的经济体，一方面，商品交易对M2的需求会随着GDP的增长而增长；另一方面，资产市场对M2的投资需求也会随着社会财富的不断积累而增加。
七、不宜用M2存量与名义GDP比值做横向比较的其它原因。随着我国经济实力的增强，国民财富的不断积累，M2与GDP的比率还会继续上升，而且，由于目前金融资产结构过度单一，这种上升也是“合理的”。
（具体内容请见附件）
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