| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年02月23日 13:26 |
作者： |
魏凤春 |
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1、初见成效，政策内生2011年2月18日9时，我们发出一条短信：
提存将始，流动性总体宽松外汇占款或超预期，外贸和FDI收窄下或暗示热钱流入汹涌，人民币升值预期增强；春节前货币发行和投放规模巨大，M0大增绝非源于库存现金减少；首月外汇占款较多、在二月起巨量现金回流和央票到期催促之下再次提高准备金率难以避免，但不影响总体流动性宽松。提存时间窗口或选在石化转债（23日）之后。详见宏观报告《流动性半月谈：再提准备金率临近2-18-2011》。
1.1.神奇的判断在于掌握规律之所以要强调这个短信，理由很简单：双周报初见成效。
提存的短信是在18日上午发出的，央行提高存款准备金率是在下午六点。宏观报告《流动性半月谈：再提准备金率临近》的完成是在17日晚上，因为监管要求的限制，我们只能在18日发出。一月的货币相关数据出来后，我们发现了其中的异常，经过推算得出央行必然提存的判断，并将时间推算为2月23日后。18日晚，央行果真就提存了。
事后很多朋友事后讲，在18日下午看到你们的尝试报告后觉得很奇怪，提存的消息是怎么打听出来了，你们在央行是不是在卧底？我们一再声明，我们的原则是不打听消息，政策是内生的，政府的行为也是有规律的。
1.2接二连三地神奇，政策内生类似上述让大家感觉所谓神奇或者奇怪的判断，我们作了很多。比如：自去年10月20日，我们提出中国经济进入四大周期后，对于政策的走向，我们判断的趋势与节奏是相当精准的。
10月20日提出进入加息周期；.第二次加息提前四天提出；第三加息判断是春节前后，我们提前一个月指出加息在大年三十，结果央行在正月初六加息；本次提存，我们提前两天做出判断，提前一天发布结果。
接二连三地准确判断出政策的走势，显然不是打听消息的原由。那是什么原由？穷则所有的理由，我只能认为政策是内生性的，我们大概掌握了政府的运行规律。在规律面前，对政策的走势判断将不会太困难。
1.３鲍鱼不能做成红烧肉大家之所对我们的工作感到好奇，本质上还是不熟悉我们。小店开张不久，难免怠慢了客官。
2011年以来，我们一手抓生产，一手抓服务。在完善研究产品体系的基础上，加强了报告的推广工作，努力做到及时性与准确性的高度融合。由于我们的报告还做达不到投资者必看的地步，所以还要经常王婆卖瓜。我们以不产生噪音为基准，但因为店小，少不了闹出把鲍鱼做成红烧肉的笑话。
把看起来像红烧肉的鲍鱼端上来，如果客官不喜欢吃，我觉得原因可能只有三个：1）刚过年，您真得是不喜欢荤菜；2）服务员根本就没有给您端上来；3）鲍鱼做得样子难看，看起来费眼，吃起来费劲。如此暴殄天物，不在您，而在我们。近期有朋友指出我们报告表达得过于繁复，看起来费劲，油大汁多，分不清是鲍鱼还是红烧肉。我们诚恳接受客官的点拨，我们的报告要简约一些，但要做得仍然不简单。
《云卷云舒》前两期有些长了，看起来累了，本期改正。
（具体内容请见附件）
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